高考加油国信证券前期热点超额收益加速收敛新热点尚魏家

国信证券：前期热点超额收益加速收敛 新热点尚未明确 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

前期热点超额收益加速收敛，新热点尚未明确长短期alpha剧烈波动，风格不明二类行业微占优势60日一类行业alpha出现较大波动，上周初延续下跌，到周中出现反弹，二类行业alpha则出现反向波动。20日alpha情况类似，一类行业在周中出现突然反弹。从数据来看，长短期alpha两者矛盾缓和，二类行业继续占据微弱优势，但风格转换仍不明朗。

房产、交运alpha上升，采掘、金属、金融、食品持续下滑上周一类行业alpha分化明显，但各行业基本延续之前的趋势，采掘、金属非金属及金融保险进一步下滑，房地产和交运行业则保持上升；二类行业整体alpha上升，但农林牧渔、食品饮料和其他制造业自上周周中之后出现明显下滑。

因子区分度整体收缩，股价市值比、INS优势削弱从近30日的因子强度变化情况上可以看出，上周因子贡献度进一步收缩，绝大部分因子进入较低的区分度区间，目前只有动力指标和RSI等技术指标因子维持一定的区分度，多因子选股的表现受到较为严重的影响。

区分度收缩多因子表现萎靡，金属非金属、机械批发多头增加上周诸因子区分度进一但从豆油、豆粕的国内供需特点来看步下降，导致多因子组合表现不佳，以30日参数为例，表4和表5中我们的组合表现显示，在过去一周，一类行业多头跑输中证800的一类行业指数0.03%，跑赢中证800指数0.47%；而最新一期的二类行业多头自2011.8.19以来则跑输二类行业基准0.28%，跑输中证800指数0.74%。

而对于半衰期组合，一类行业自2011.8.16以来，截止上周末跑输一类行业基准1.60%，跑输中证800指数1.01%；二类行业组合从2011.8.15以来基本跑平二类行业基准，跑输中证800指数0.82%。

上周结束后公布的一类组合有一定变化，金属非金属股票增多，房地产、交运等股票则明显缩水；二类行业中食品饮料业股票明显减少，机械、批发等多头增加，值得继续关注。

长短期alpha剧烈波动，风格不明二类行业微占优势60日一类行业alpha出现较大波动，上周初延续下跌，到周中出现反弹，二类行业alpha则出现反向波动。20日alpha情况类似，一类行业在周中出现突然反弹。从数据来看，长短期alpha两者矛盾缓和，二类行业继续占据微弱优势，但风格转换仍不明朗。

而从beta情况来看，上周一类行业的60日beta进一步上升，现阶段受市场行情震荡的影响程度继续增加，二类行业beta则出现下滑，两者均接近于1。目前两类行业的be促使自己养成理财习惯并长期坚持下去。基金定投不仅可以起到强制储蓄的功效ta值都处在小幅震荡中。

房产、交运alpha上升，采掘、金属、金融、食品持续下滑上周一类行业alpha分化明显，但各行业基本延续之前的趋势，采掘、金属非金属及金融保险进一步下滑，房地产和交运行业则保持上升；二类行业整体alpha上升，但农林牧渔、食品饮料和其他制造业自上周周中之后出现明显下滑。