高考加油化工原油价格动态点评冲高回落概率上升魏家

化工：原油价格动态点评 冲高回落概率上升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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在我们上一篇报告《油价系列研究之一：谨慎博弈另外还有硫磺。　　周建强告诉中渐行渐高》发布后，国际油价进一步走高，4月25日WTI和Brent油价分别收于85.12美元和87.25美元的高位，同时两者的反向价差也自三月份以来持续扩大到了2.1 美元。

同时，欧美宏观经济新传出的消息并不理想。欧洲主权债务危机仍在纠缠，美国就业情况也并不理想。主权债务和就业已经成为复苏之路上最大的障碍。市场对二次探底的担忧有所上升。

简评欧美经济：复苏中期的三岔路口我们的宏观分析师认为，目前欧美经济下半年将进入二次去库存阶段。预计二三季度美国经济增速可能出现环比下跌至2%左右，第四季度将进一步微跌，总体经济增长出现边际回落而趋缓。目前国际经济置身复苏中期的三岔路口，缓慢走向繁荣或衰退的可能性并存，二次探底可能性不大。

油价与经济的背离增加冲高回落概率基本面推动力的衰退使金融属性在力量占比中相对增强，WTI与Brent的价格倒挂也是美国经济对于油价的拉动能力不足的有力佐证。兼之目前经济走势处于敏感的三岔路口，进一步增加了我们对于上一篇报告中提到的悲观情境的担忧。

三大经济事件可能依次发生如果油价走势进一步向悲观情境运动，可能依次发生以下经济事件：

首先，2- 个月内，由于通胀预期，大量资金出于避险目的涌入大宗商品市场，从而进一步推高油价至90美元以上。

随后，美元区间的油价可能刺激OPEC增产，从而从基本面压制油价的增长。

最后，如果OPEC的油价压制未起到明显效果， -6个月内，高油价对复苏的拖累作用将开始显性化。油价开始下挫，直至70美元甚至更低。

结论综上，如果情形进一步恶化，年油价可能出现一个类似从经济危机初期油价冲高跌落的周期，周期长度约为6个月至1年，高点和低点预计在100和70美元左右。

不过目前为止，年内油价相对平稳上升的概率仍略占优势。

IEA和IMF也并未改变对油价平稳上升的预测。