高考加油中邮证券A股投资策略流动性缓解市场盈利面魏家

中邮证券：A股投资策略 流动性缓解市场盈利面压力-110214 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：

基本面：国内关注度提高,预计总体经济平稳，但通胀成市场心病。下周将公布一系列经济数据，在收获了2010年两位数的GDP增长的同时，市场的焦点更为关注2011年1月的CPI，料将上行至5.2以上，同比、环比都将显著上行。国际方面：受美国企业数据造好及就业数据提振，美国及主要发达国家股指出现持续升势。美元汇率方面，周美元收至78.43美元，周涨跌0.54%。资金风险偏好随美元反弹而显著下降，风险市场出现分化,新兴国家主要股指显著回落,而发达国家主要股指则继续跟随美股上行。就全球景气观察来看波罗的海指数再创新低后出现小幅反弹，全周涨跌12.94%，周末报收1178点。BDI指数环比小幅反弹，受经济复苏提振，实际需求增加的影响，航运指数在低位小幅反弹。国内方面：1、央行果断加息,一方面对经济增长有信心.另外一方面对通货膨胀担忧加剧。2、我国领导人频繁关切粮食主产区,确保夺丰收、抗食品通胀。

投资策略：央行货币政策动用价格型工具，反弹进入高潮临近收尾阶段。1、人民币兑美元持续小幅升值，主要为争取经济增长有利时机，但同时主动采用利率工具梳理价格来均衡经济内部资源，预期调控压力不减。2、进入1季度中旬，年报披露高峰逐步展开，行业估值重新排序，在经过2010年持续上涨后，目前更多的是估值回归和修复阶段。3、现阶段为各行业政策出台密集期，但此前市场预估较为充分，超预期空间小，对风险溢价提升有限。由此降低固定仓位10%，给予固定仓位30%的判断。

市场面：大市值权重行业受制于货币政策调控，预计沪综指反弹点位。1、食品及非食品价格上升继续推动CPI走高，但考虑到食品占比将于今年调整，预计公布数据将低于此前市场普遍预期，如若低于市场普遍预期，市场还将惯性上扬，反弹高点将贴近反弹区间上限。2、银行信贷冲动加之此前央行未设定目标，使得银行信贷放款额猛增，由此引发窗口指导。预计一季度总规模在2万亿附近，在整个季度内，信贷发放节奏将维持在4、3、3的比例，而1月尚未满足的信贷需求将吸收2月除的发放量，依次估计2月市场面资金仍然偏紧。但值得主意的，由于房地产继续面临高压态势，部分资金将在楼市及股市形成跷跷板效应。由此，本周市场有望弹升后震荡调整的格局。

交易就是因为我发现策略：节后货币乘数上升推动风险偏好上行，而加息则推高无风险收益率。一月信贷发放出现井喷，微观经济需求强烈，节后随着开工率提升经济活动逐步活跃，货币乘数上升，流动性出现缓和，在低估值区域市场风险偏好回升。考虑加息将推高无风险收益率，债市将吸收部分股市流动性，由此维持交易型资金的比例为20%的判断。

投资建议：短期推升市场效应犹存。流动性及风险偏好提振下，市场逐步显现活跃。<巴西向来欢迎国际合作。“巴西需要长期稳定的投资伙伴/p>

中、低估值价值股成市场推升动力，建议关注强周期品种。