高考加油广发证券供给侧改革和保增长也许只能二选一魏家

广发证券：供给侧改革和保增长 也许只能二选一 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

一、本周小结：

本周的主要变化有：1、 0个城市地产销售增速继续小幅下滑；2、本周国内工业品价格和海外大宗品价格普遍下跌；4、融资融券余额继续上升至1.2万亿元，大股东连续第20周净增持。

最近我们和投资者的交流过程中，发现大家的观点和仓位有明显分歧，但他们基本都是在依据市场的短期交易特征而做出判断（“看短做短”）。比如谨慎的投资者认为现在市场虽然看起来比较强，但是“热点轮动过快，基本赚不到钱”,还有人谨慎是因为“感觉自己的每一次交易都会对股价形成明显的影响”（买多了就涨停，卖多了就跌停，担心市场参与度不活跃，容易中套）;而乐观的投资者又是另外一种看法——有人在11月4日至6日上证综指连续三天放量上涨之后全仓杀入，因为“图形上已经实现了突破”；还有一些此前一直很谨慎的投资者在本周一也翻多了，因为2015年上海自考中英竞争测验时间放置“上周末出了那么多利空周一市场都不跌反涨，市场太强了，要尊重这个趋势”。

针对目前混乱的市场预期，我们的看法是：

一、不宜“看短做短”，而应“看长做短”，近期对市场长期预期影响最大的因素很可能是“供给侧改革”。

1、我们认为现在不宜“看短做短”，更应该“看长做短”——今年下半年市场上最关注的两个长期问题，一个是人民币汇率问题，一个是改革和转型的方向问题。有人戏称最近的市场走势是“打脸行情”，因为根据市场短期的交易特征去做判断，极可能短期看错，因此上周的市传承中国美场可以说多方和空方都不高兴。在这种环境下，我们的建议是“看长做短”，即多去捕捉市场长期预期的变化，而不是只关注短期股市图形——我们认为下半年市场最关注的长期问题有两个，一个是人民币汇率问题，一个是改革和转型的方向问题。

2、对人民币汇率的预期已经得到极大修复，而接下来更重要的是对改革和转型的预期变化，上周出现的新名词——“供给侧改革”值得重点关注。

就人民币汇率问题来看，“811汇改”之后，市场受汇率贬值和资本外逃的担忧情绪影响而出现大幅下跌，但随着近期人民币汇率的稳定以及人民币加入SDR的确定性越来越高，对人民币汇率的长期悲观情绪也已经得到极大修复，股市也基本涨回了“811汇改”之前的水平。