汽车汽车进口关税将下调产业投资管理规定征位置

汽车：汽车进口关税将下调 产业投资管理规定征求意见 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我国将自7月1日起降低汽车整车及零部件进口关税，主要国际整车厂商都相应发布了各自的降价计划，预计将对国内市场价格造成一定冲击但影响相对有限。本次关税降低幅度及零部件降税均好于预期，利好进口车销售，对国内零部件行业影响较小，并将缓解整车企业降税带来的价格及盈利压力。《汽车产业投资管理规定（征求意见稿）》发布，总体思路是有序发展新能源，严控燃油车产能，抑制整车及零部件的低水平产能建设，鼓励行业兼并整合，推动产业健康发展。整车方面，燃油车、纯电动汽车新建产能限制较多，现有产能过剩的车企有望通过代工、兼并重组等方式受益。零部件方面，动力电池能量密度要求大幅提升，三元软包有望成为重点发展方向。前期汽车板块受外部因素影响估值承压，近期关税降低等逐步明朗且高于市场预期，板块估值有望逐步修复，建议积极增配。

主要观点沪指表现低迷，汽车板块小幅上涨。上周上证指数收于 ,141. 0点，下跌1.6%，沪深 00下跌2.2%，中信汽车指数上涨0.7%，跑赢大盘2.9个百分点，子板块中零部件和汽车销售及服务分别上涨1.5%、1.1%，商用车和乘用车分别下跌0.1%、0.6%。

汽车整车及零部件进口而港口油厂现货供应依然很充足关税将降低，进口车迎来降价潮。根据我们测算，汽车进口关税若由25%降至15%，进口车成本预计下降8%，主要国际整车厂商都相应发布了各自的降价计划，大部分进口车型降价幅度约在6%-7%，利好进口汽车销售，建议关注国机汽车、广汇汽车。2017年进口整车122万辆，占总销量仅约4.2%，并主要集中于豪华车与小众车型。关税降低带来进口车价格下降，预计将对国内汽车市场价格造成一定冲击，但影响相对有限。一方面，进口车成本降低8%，降幅相对较小，对于市场价格体系冲击有限。另一方面，目前主流豪华车品牌除雷克萨斯外，大都已经实现国产化，部分进口车型的降价对于市场的冲击相对有限。目前汽车零部件进口税率多为10%，税率降至6%，大部分零部件进口成本有望降低 .6%。

2017年中国进口汽车零部件 70亿美元，与国内汽车零部件整体市场规模相比占比较小，国产零部件与进口零部件大都在不同品据说这可以带来好运。类竞争，因此进口关税降低对国内零部件市场总体影响较小。此外进口零部件关税的同步降低，有望缓解整车企业的成本压力。

汽车产业投资管理征求意见稿发布，控制产能扩张，推动行业整合。

征求意见稿在纯电动汽车投资项目区域、企业法人、投资项目等方面提出了较高要求，新能源造车门槛提高，推动产业健康发展；对于燃油汽车项目，明确提出禁止新建独立燃油汽车整车企业等投资项目，并对扩产项目提出了较高要求，有助于抑制产能利用率较低地区的扩产冲动，推动新建产能向产业优势地区转移，区域集中度有望提升；对于汽车零部件项目，技术门槛大幅提高，动力电池能量密度要求大幅提升，三元软包有望成为重点发展方向，扩产项目需前两年电池产能利用率高于行业平均水平，将有效防止电池产能的无序扩张，预计行业将进入整合阶段；明确提出股权投资导向，鼓励企业通过股权投资开展兼并重组和战略合作，提升产业集中度，并重点提出支持国有汽车企业与民营汽车企业开展混合所有制改革，有望打破桎梏，民营企业中发展较好的车企如吉利汽车等有望获得较好的整合机会。规定实施后有望抑制过剩产能投资，鼓励行业兼并整合，推动行业健康发展。