瑞银证券不断扩容的热钱源泉

瑞银证券：不断扩容的热钱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

散户资金大量涌入，推动市场活跃我们估算，7月至今近2200亿元（约 60亿美元）新增资金加仓股票，占两市自由流通市值比例为2.4%（图表1）。其中，以散户为主的融资净买入量增加了1470亿元（约240亿美元）。这些“热钱”主要涌向中小市值的股票，融资净买入/自由流通市值占比在15%以上的个股有117只，平均市值只有60亿元（约10亿美元），7月至今股价平均涨幅高达27.7%（图表2）。

她告诉房某自己是大学生沪港通是短期市场热情的一个借口我们认为以散户为主的“热钱”偏爱的主题投资（改革政策推动、行业事件、外延式扩张与主营转型）和沪港通推动的低价大盘股重估没有必然联系。最明显的例证就是，7月至今中证500指数反弹了21.2%，同期恒生AH股溢价指数一直在9 附近横盘。

资金推动的行情与基本面的悖离尽管8月底以来全球新兴市场出现调整，港股也在震荡，但我们认为全球宽松的资金氛围没有改变，当前A股和港股都是资金流推动的一轮行情。市场反弹的逻辑和经济、盈利关系不大。所以，虽然投资者共识经济继续减速，盈利还将下调，但市场的活跃气氛不减。我们的担心是指数在借口兑现（沪港通正式开行）之时或提前出现调整。

投资建议：沪港通开闸之前，我们对指数不悲观我们重申短期对指数偏正面的看法，不断扩容的“热钱”激活了存量资金博弈的市场和主题投资。我们看好代表“新经济”的中等市值股票，比如新能源、环保等，并推荐4大投资主题中的15只股票（详见我们之前的报告）。