中原证券经济难言复苏股市有望反弹吧

中原证券：经济难言复苏 股市有望反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

关于经济的分歧：9月份经济数据出炉之后，市场对于未来经济的走势出现了明显的分歧，乐观者认为三季度即为经济底，悲观者认为经济仍在延续下滑态势，目前数据回升主要受基数效应和偶然因素影响。争议如下：投资的回升主要是受铁路基建的影响，工业企业投资未见改善；从消费分项数据来看，除去石油制品外，其他主要消费品并未显著提升，另外进口增速也仍在低位徘徊；虽然9月份出口延续回升态势，但是全球经济仍然面临很多不确定因素，OECD综合指数仍延续下滑态势，说明出口的压力并未解除。

历史比较：从行情所形成的背景来看，与年初的21 2点的反弹类似。21 2点的反弹是一轮在经济见底预期推动下形成的超跌反弹。目前市场对于三季度经济见底的预期重燃，并且9月份、10月份经济数据的持续改善也进一步强化了部分投资者的判断，在不断利好的经济数据推动下，投资者信心有望逐步恢复，可能会形成类似于年初的一轮反弹。

利空释放：三季报是压制10月份市场表现的重要因素之一，从统计数据来看10月份表现较差的行业基本都是业绩负增长的行业。三季报和年报之间是业绩真空期，业绩对市场压制不在，关注焦点有望转向经济和股票供给。从流动性来看，随着逆回购的逐步常态化，未来流动性可能将呈现平衡格局。

但还是引来众多担心和猜疑。是涉嫌违规还是技术调整?集体系统维护让涉嫌违规的猜测多了起来。尽管无数人追捧 压制10月份市场表现的因素逐步弱化，利好市场。

投资机会：虽然经济是否真的复苏仍然存在很多的争议，但是基于基数效应影响，经济数据同比增速持续回升的概率较大，如果市场短期无法证伪经济复苏，做多的逻辑仍然存在，反弹仍可期待。从参与的角度来看，不妨按照“经济复苏“的逻辑去做，博弈受三季报压制的周期品种，规避前期表现强势的防御类板块和概念板块。

风险提示：经济持续恶化，股票供给明显加大。