商业零售板块防御性凸显荐股吗

也是1996年巴拿马与中国大陆互设准外交机构以来年纪最轻的驻华代表。 商业零售：板块防御性凸显 荐 股 201 -0 -28 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

总体零售疲弱，百家大型零售企业增速不达预期今年前2月社零增速差强人意，但仍是低于预期的，难掩整体零售依然疲弱的现况。同时限额以上商品零售额增速下降幅度相对更大，全国50家重点大型零售企业月零售额累计增速为7.7%，去年同期累计增速为7%，亦没有出现市场上普遍预期的在低增速基础上的提升。这说明在整体市场难言较大好转下，大型零售企业面临更大的经营压力。我们认为，在国家提倡节俭的社会风气下，购物卡消费和高档消费受到一定抑制，消费向中低档商场下移，以及购渠道分流等都是大型零售企业面临较大困境的原因。

一季度绩优白马股跌幅较大从 月1日开始截止 月26日，商业贸易板块上涨了1.97%，同期沪深 00上涨2.06%，微幅跑输指数，在申万2 个一级子行业中排名17位。前 季度，百货和珠宝零售板块表现相对较好，超市表现垫底，基本符合我们之前预期。个股方面，市场风格较明显，题材热点股票涨幅居前，而在消费数据偏负面的刺激下，一些绩优个股跌幅较大。我们判断在消息面影响逐步释放后，这些绩优低估个股有望迎来反弹。

2季度投资策略在总体宏观环境不确定性仍较大的背景下，我们判断二季度行业仍将处于弱复苏中，复苏步伐不容乐观。分子板块看，我们维持年度策略观点，仍相对看好百货和珠宝零售板块，1季度市场表现也证明，珠宝零售和百货也是相对跑得较好的板块。

总体看，板块基本面复苏力度有待进一步观察，市场行情方面，前三季度板块跟随大盘略跑输，消费数据公布对板块表现构成一定压制。我们认为二季度板块跟随大盘的概率仍较大，但由于估值已接近历史低位，防御性已很凸显。

个股投资思路方面，1季度市场风格明显，概念性题材性个股涨幅居前，而业绩稳健的部分白马股遭受抛压，我们提示关注前期跌幅较多的低估白马股，推荐重庆百货、银座股份、友阿股份。另外业绩加题材结合思路，推荐豫园商城。公司基本面良好，大股东高达2.9亿的增持也彰显了信心，不排除继续增持可能性。欧亚集团是我们持续推荐品种，公司201 年业绩高增长确定性强，在整体社零环境依然较弱的情况下，更凸显公司行业领先地位。