晶澳回归背后的融资渴望新时代

OFweek：从美国返乡的，不仅是那些带着互联光环的新兴公司，能源巨头们同样在思考着回归的可能。在美国市场上曾经风光无限的行业，在经历了多年被 看扁 的郁郁后，选择用脚投票不难理解。

私有化渐近

河北企业晶澳欲结束8年美国纳斯达克峥嵘岁月，开启私有化进程，伴随着制造行业向下游电站业务的延伸趋势，光伏公司融资需求愈发强烈， 撤离美股回归A股 暗涌显现。

上市是为了融资，而选择退市或许是为了更好地融资。

晶澳太阳能控股有限公司（以下简称 晶澳 ）将融资需求托付于美国纳斯达克股市至今已经有8年时光，不过现在，它选择撤离。

晶澳发布公告称，公司收到公司主席兼CEO靳保芳提出的私有化收购要约，希望收购其尚不拥有的公司股票，根据这份要约，靳保芳本人及其控制的英属维珍群岛公司晶龙集团公司，将以每股9.69美元的出价收购其余股份，斥资额约在4.14亿美元。

如果顺利，晶澳将从美股退市，成为光伏行业内第一只成功选择私有化的中概股，虽然至今晶澳尚未对外公布公司退市后的具体规划，但业内人士分析称，其有望杀入A股，实现价值回归。

10年之前，5 岁的靳保芳率领晶澳杀入光伏制造行业，信心满满，并火速开启海外上市计划，公司成长不满两年就成功登陆美国纳斯达克。

关于公司上市，掌门人靳保芳曾说，作为企业，融资渠道有很多，最好的融资渠道是上市。因为上市不光是融资的重要渠道，更重要的是通过上市，可以成为一个公众公司，成为大家关注的公司，能把企业做得更规范。

光伏是技术与资本密集型行业，需要企业拥有雄厚的资本及可持续的融资能力。8年美股市场融资经历，让晶澳在和组件领域迅速做强做大，成功进阶行业第一梯队，但是当公司继续向下游光伏电站进行业务扩展之时，美股渐渐不能满足晶澳对资金的渴求，此时公司选择退市，也许是英明决断。

融资迫切

光伏行业本是资金密集型产业，公司如果面临转型压力，就会有更大的资金缺口。

创业之初，晶澳的主业是太阳能电池，但是在2011年到2012年间，全球和行业格局悄然生变，遭受 内忧外患 重创，行业发展陷入僵局，晶澳在行业整合期内提出从电池制造向下游光伏组件扩容。

战略调整之后，晶澳在组件上的出货量从2010年的217兆瓦，逐步提升至2012年的1000兆瓦，而201 年的产能更是高达1800兆瓦。截至2012年，组件出货量大大赶超了电池出货量。

当晶澳成功向下游组件生产延伸之时，一些光伏制造公司已经在更下游的电站开发领域积极拓展。对此，晶澳总裁谢健表示： 我们的主业是电池，一下子进入电站行业，这个产业链条拉得太长了。电池行业的资金流动速度本来就较快，如果先选择去做电站运营，其必然是大额投入加上长期的持续回报。一个小孩子，还没有学会走路就去跑，危险系数太大，因此我们当时还是决定进入组件领域。

不过，光伏行业进入到2014年之后，行业利润已经逐渐向下游倾斜，那些早年投入开发光伏电站的公司已将电站项目出售，明显提升了公司利润，此时晶澳才开始宣布向电站进军。

2015年5月，晶澳牵手Soventix Chile SPA公司在智利建立合资企业，在当地共同开发大型项目。业内人士称，开发光伏电站，投入是巨大的，无论是流动资金占用，还是各国的电站收益、我国西部限电政策等，都需要详尽分析。

去年以来，受到国内光伏政策的鼓励、国家电及其他相关菲军高官曾多次因错误指责加剧与中国的紧张关系部门的配合、光伏电价补贴到位等多重因素作用下，光伏电站开发领域迎来发展良机，不过晶澳最担心的依然是融资问题，晶澳副总裁曹博认为， 光伏电站特别是分布式电站的挑战还很多，比如融资渠道较为单一，大部分来自于银行贷款，且缺乏完整的融资保障体制；电费收入因中国诚信机制不健全而会存在不确定性，再加之光伏电价补贴的发放不及时、智能电并辅助技术不成熟、屋顶资源有限等，也都会影响分布式电站的发展。

美股市场或许已经不能满足晶澳的融资需求，而今年以来光伏上市公司频遭海外金所以不方便作答融机构做空也令行业忧心忡忡。反观近期国内A股市场的涨势，已和海外市场估值水平存在巨大差异，同一个行业、不同上市地点的公司的融资水平早已拉开距离，晶澳在这个节点选择私有化，背后的融资需求已然清晰。