高考加油国海证券聊胜于无魏家

国海证券：聊胜于无 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

市场仍然处于震荡态势，目前还看不到趋势性的投资机会，但是市场震荡中顺应“经济结构调整”的成长类投资机会仍然值得长期关注。当前宏观经济数据暗示当前企业贷款需求不足和银行惜贷的现象同时并存，降准无法解决这个复杂的经济格局，降准的实质影响较低而且短期不会促成经济增长拐点的出现。

降准对于证券市场的作用可能聊胜于无，市场受投资者情绪继续上行，会是降低仓位的机会。中期市场震荡的格局不变，蓝筹中建议关注食品饮料、医药、家电、纺铁路警方迅速抓获了泄密嫌疑人。据悉12306站已加入补天全球最大的漏洞响应平台织、电子元器件、保险等。中小市值公司自下而上把握中期确定性，包括确定性的宏观趋势（工业自动化，人口老龄化等）；确定性的市场集中（消费行业集中度提升，住房精装修等）。

市场回顾：内外交困，风险偏好减弱短期市场内外交困，欧洲经济风险受希腊和法国因素再起波澜，国内经济持续放缓。最新宏观经济数据显示外需和内需依然疲弱，货币信贷供应异常低迷，经济呈加速下滑的趋势。在此格局下，投资者风险偏好减弱，市场估值受到压制，各个行业板块以下跌为主。

市场展望：降准聊胜于无，拐点尚需等待近期无论是从流动性还是基本面来看，经济都呈现弱势，货币供应量增速保持低水平，工业增长呈现继续放缓的态势，进出口增速均大幅低于预期。周末央行宣布年内第二次降低存款准备金率0.5个百分点，但是我们认为降准对于经济拐点出现影响有限。其一，存款准备金率在央行货币政策工具中的重要性已经让位于逆回购与正回购，因此降准可能更多与外汇占款和未来资金到期规模降低有关；其二，无论是从央行货币政策执行报告还是近日温总理的讲话，都可以察觉管理层对于当前经济增长适度放缓的认可和容忍；其三，宏观经济数据暗示当前企业贷款需求不足和银行惜贷的现象同时并存，降准无法解决这个复杂的经济格局；其四，经济增长拐点有待于资金成本的全面降低，降准的实质影响较低，短期更不会促成经济增长拐点的出现。因此，我们认为降准对于证券市场的作用可能聊胜于无，市场受情绪影响或继续上行，但将会是投资者降低仓位的良好机会。维持中期市场震荡的格局不变，关注更具确定性的蓝筹。包括：稳定增长和稳定分红类，包括食品饮料、医药、百货、餐饮旅游等；汇率波动空间增加，贬值预期利好出口类，包括家电、纺织、电子元器件；资本市场制度改革受益以及行业景气见底类，如券商、保险等。在流动性有限的情况下，中小市值股票的分化将越来越严重。因此，理应更加看好确定性更强的公司，包括确定性的宏观趋势（工业自动化，人口老龄化等）；确定性的市场集中（消费行业集中度提升，住房精装修等）。

数据跟踪：央行继续逆回购操作，资金利率延续回落趋势央行继续进行逆回购操作，货币市场资金利率延续回落趋势。上游国际原油价维持下行趋势。煤炭价格保持稳传承中国文化的灵魂。定，港口库存延续下降趋势。中游钢材价格继续回落，工程机械同比增速显著下降，，水泥价格出现小幅反弹。下游商用车的同比数据和环比数据均是呈负增长态势；政策改善以及开发商降价促销，推动刚性需求的进一步释放，北上广三地的房地产销售量显著回暖；千家核心商业企业零售指数为8.4%，增速有所下降，限额以上批发零售业零售额同比增长16.4%，增速下降明显。