高考加油电气设备盈利能力率先触底荐2股魏家

电气设备：盈利能力率先触底 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述据中国化学与物理电源行业协会数据，近两个季度，电解液产业链多个产品出现价格调涨，成为近一年以来电动车产业链中少数实现涨价的环节之一。

事件评论价格回顾：原材料端涨价频现，曾推升电解液价格。从中国化学与物理电源行业协会等第三方定期披露的价格数据来看，1）六氟磷酸锂及上游环节中，六氟磷酸锂近两三个月产品价格持续上涨，其核心原材料碳酸锂价格自2017年底起持续下跌；而氟化氢去年中开始价格出现大幅上涨，近期略有调整。2）溶剂中DMC和EC价格自去年三季度开始快速调涨，近期DMC价格虽有所松动，但仍处高位。进一步加强中外妇女间的交流与合作 ）终端电解液价格去年9、10月份出现阶段性反弹，近期电解液价格整体持稳，但存在进一步上涨预期。

动因分析：前期超跌叠加成本推动，终端企业盈利能力触底改善。总结来看，本轮价格上涨的推动因素主要有二：1）前期超跌，价格逼近行业平均成本线。电解液和六氟磷酸锂产能持续过剩，价格竞争不断激化，进而导致去年三季度价格降幅超预期，行业中仅龙头企业实现微利；2）成本端价格上行倒逼终端涨价。去年三季度上游原材料价格大幅上涨，也进一步加大电解液及六氟磷酸锂企业盈利压力。此外据简单估算，去年四季度以来，较上游成本抬升，终端电解液及六氟磷酸锂都实现了一定超额涨价。

后续展望：供给过剩格局不变，行业盈利能力触底但难持续回升。往后看，终端企业盈利能力能否持续回升主要在于产业供需结构的变化。因电解液环节扩产迅速，产能意义可能不大，所以核心还是看六氟磷酸锂环节供需格局：1）需求方面，测算2018年全球锂电池需求约180GWh，对应六氟磷酸锂需求2.7万吨。预计今明年六氟磷酸锂需求分别是 .5、4.5万吨。

2）供给方面，考虑到部分产能实际投产大概率会低于规划，粗略估计全球目前六氟磷酸锂产能接近5万吨。因此假设现有产能不变，预计到2020年末左右将会出现全球六氟磷酸锂供需缺口。判断当前尚不存在六氟磷酸锂供应紧张问题，因此预计年内产业链盈利能力持续回升逻辑尚不强。

投资建议：电解液产业链盈利能力在电动车板块中率先触底，后续行业大概率将实现价（盈利）稳量增，龙头标的盈利也会对应改善。建议积极关注国内电解液龙头天赐材料和新宙邦。