高考加油日常消费品老窖引爆高端酒对调整不必惊慌魏家

日常从１９９５年起给在农村地区投资可再生能源发电项目的企业提供优惠贷款。消费品：老窖引爆高端酒 对调整不必惊慌 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、老窖下调国窖157 经销商的销售任务近25%老窖公司同意下调经销商2012年销售任务大约1500吨，年初计划6000吨，下调大约25%。当天白酒股全线下跌，反映出高端白酒受经济下滑冲击已超预期。春节后经济环境和终端需求较2011年有了较大变化，且近期茅台、五粮液一批价分别为1400元和7 0元，较4月继续回落，究其原因，一是因为三公消费限制和第五次廉政会议影响逐渐显现，不少政府部门采购茅台、五粮液意愿减弱；二是在宏观经济增速放缓词条机器问题解决方法背景下，消费股的后周期性逐渐体现；三是当前正值白酒消费淡季，此时负面影响因素会被放大。据我们了解，经销商对9月旺季来临前，白酒市场是否能恢复至去年状态，存在争议，偏多的经销商认为目前经济放缓对白酒的影响才刚开始，他们持谨慎态度，维护好现有销量，但一些二线品牌，如汾酒4、5月份情况较为乐观。

2、乳品从原料到产品价格环比小幅上涨4月份，牛奶和酸奶零售价格环比小幅上涨，幅度分别为0.2%和0.8%，酸奶价格增速依然快于牛奶，在液态乳品中是增长潜力最大的品种。婴幼儿奶粉价格4月份继续保持上涨的趋势，其中国外品牌均价环比上涨0.8%，国产品牌环比上涨1.2%。我们认为婴幼儿奶粉行业是乳制品细分子行业中景气度最高，盈利能力最强的子行业，但从行业格局看，优势主要被外资品牌占据，国内企业中，我们最为看好伊利的市场地位。

主要原料变动猪肉：5月第 周生猪和猪肉价格继续小幅下降，仔猪价格继续上涨。养殖利润下降会导致补栏下降，下半年供给会出现不足，所以我们认为猪价在下半年旺季来临后会出现上涨。

本周投资建议：

上周食品饮料行业小幅下跌，特别是泸州老窖下调经销商销售任务的消息引爆高端酒的回调，五粮液、老窖和茅台均受累，而我们推荐的个股和子行业仍实现较好的收益。我们认为，尽管以高端酒为代表的白酒行业存在调整的风险，如果市场的悲观情绪蔓延，白酒行业的调整将不可避免。但我们认为，这种调整是必要和有益的，经销商借此消化库存后，下半年的白酒行情仍值得期待，因此，目前不必过于悲观，注重对终端的销售和价格的跟踪。

消费股仍会有较好的防御性，我们仍坚持推荐啤酒、软饮料等快消品子行业的投资机会。

本周推荐股票：

青岛啤酒、燕京啤酒；承德露露、保龄宝、双汇发展;沱牌舍得、山西汾酒、五粮液、贵州茅台