行业媒体关注龙头和估值在底部的优质公司荐6股

媒体：关注龙头和估值在底部的优质公司 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1）传媒行业：整体业绩符合预期，并购大潮后主要依靠内生增长传媒标的池（119家公司）17H1收入同增11%达到1858亿元，总体净利润同增19%达到268亿元，2016年起行业外延骤减，17H1开始主要依靠内生力量增长，整体增速略有回落。行业的经营情况基本稳健，应收账款和现金流受影视行业和乐视影响略有恶化，预计下半年将有所改善。

2）游戏行业：17H1整体高景气，头部集中态势明显游戏业绩增速整体仍符合预期，17H1的收入增速为2 %，净利润增速为4 %，但整体Q2的业绩增长相较Q1略有回落，Q 指引显示优质公司增长仍较好。行业集中态势明显，龙头公司和龙头产品的市占率均有提升。

）电影影视：17Q2开始电影板块回暖，预计17H2影视大剧确认较多电影影视17H1营收同增11%至 00亿元；净利润同增12%至51亿元。

影视剧板块17H1缺少大毕尔巴鄂更有机会一黑到底了。剧确认，营收&净利润增速仅为1 %和8%，同时现金流和应收情况并未好转。电影板块17Q2季度业绩开始回暖，预计随着17Q 票房增长开始有较好表现。

4）广告营销：营收净利保持较快增长，毛利率下降趋势未改17H1行业收购并表影响减少，受经济环境等因素影响内生增长压力较大。

整体板块整体毛利率2 .5%，较16H1下降1.5个百分点，另行业扣分众后经营性现金流较差（-1.2亿）。或反映17H1数字营销行业竞争持续加剧。

5）传媒媒体和教育：行业整体平稳，资产加速证券化逻辑占主导传统媒体中出版行业整体稳健，部分排头兵转型迅速，同时民营出版表现出众，而有线络总体业绩有所下滑，期待转型。教育17H1整体营收增1 %至79.5亿，净利润同增 7.8%至7.4亿元，成长模式向外延+内ARM在Mali未成气候前生演变。

投资建议：行业外延活动骤降，增长开始主要由内生驱动，此时公司实力更强的龙头公司业绩确定性更强，另外也可关注17Q 业绩指引较好的公司。另外随着17H2众多影视项目落地，行业的不确定性折价或将减弱，投资者情绪或将有所复苏，建议关注目前估值在相对底部的公司。游戏板块建议关注昆仑万维、完美世界、恺英络；影视娱乐板块建议关注中南文化、唐德影视；以及中报业绩超预期的新经典。

风险提示政策风险、内容延期上线风险、单个项目不及预期风险等