行业东吴证券猪周期又起来了吗
2020-09-04 00:03 来源：璧山县养生网
东吴证券：猪周期又起来了吗 类别： 机构： 研究员：
[摘要]
事件统计局8月9日公布：7月CPI同比上涨2.1%，前值1.9%；PPI同比上涨4.6%，前值4.7%。
观点CPI小幅反弹，食品项是主要边际贡献因素。食品烟酒项价格环比从6月的-0.5%升至0.2%，结束了连续四个月对CPI同比的拖累；教育文化娱乐项价格上涨有一定超季节性；此外旅游出行旺季叠加成品油价格上调，交通通信项也是支撑CPI回升的重要原因。
猪周期是否见底，反弹还是反转？我们认为猪价或已见底，但反转为时尚早，价格反弹过程可能仍有波折，主要基于3个因素：周期变化、经验规律和需求变化。
PPI高位回落的逻辑在逐步兑现。7月大宗商品价格走势平淡，因此主要行业2005年9月：YouTube在获得风险投资公司Sequoia Capital350万美元投资后PPI环比多数下行。煤炭和黑金采选业的环比小幅回升，在需求放缓大格局下对于整体PPI的支撑有限。后续关注点在于取暖季环保限产后供给收缩带来的“涨价效应”，以及国际油价的走势。
年内通胀前高后低格局难改，不制约货币政策。近期高频数据显示消费有减速迹象，如何有效提振内需仍是难解之题。8月起CPI纺织服装类模拟指数下跌3.91点、PPI翘尾因素大幅下行，预计年内通胀因素不会构成货币政策的制约。
风险提示：原油等大宗商品价格上涨超预期，通胀上行超预期。
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