金融银行再融资密集获批TMLF设立缓解小位置

金融：银行再融资密集获批 TMLF设立缓解小微融资难 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周板块下跌4.48%，跑输同期沪深 00指数0.17个百分点。今年下半以来经济增长承压，政府出台各项举措助力小微企业发展，引导信贷向小微企业倾斜，本周央行更创立定向中期借贷便利（TMLF）为金融机构发放小微贷款提供长期低成本资金，实际效果仍有待观察。目前银行板块估值对应18年0.80xPB，短期受市场对行业资产质量担忧情绪加重及年末资金紧张和交易层面因素影响，缺乏向上弹性。个股方面，我们推荐低估值、受益监管压力缓释的光大银行，继续看好大行和招商银行的长期配置价值。

银行：过去一周A股银行板块下跌4.48%,同期沪深 00指数下跌4. 1%，A股银行板块跑输沪深 00指数0.17百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名27/29。不考虑次新股，16家A股上市银行涨幅靠前的是中国银行（-0.28%）、交通银行（-1.57%），涨幅靠后的是招商银行（-10. 8%）。次新股里涨幅靠前的是张家港行（-0.88%）、成都银行（-1.45%），涨幅靠后的是常熟银行（-8.20%）。14家H股上市银行涨幅靠前的是交通银行（+1.72%）、中国银行（+0. 0%）。信托：安信信托、陕国投A、中航资本、爱建集团、经纬纺机分别下跌0.61%/ .51%/ .7 %/ .88%/6.57%。

行业回顾及展望。回顾:(1)中央经济工作会议指出稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制。(2)央行决定创设定向中期借贷便利（TMLF），根据金融机构对小微、民营企业贷款的增长情况，提供长期稳定资金来源，可使用三年，操作利率为 .15%。

( )央行新增再贷款和再贴现额度1000亿元以支持中小金融机构继续扩大对小微、民营企业贷款。(4)路透称近日银监部门要求部分银行“适度控制”利润增速；同时还要求某些城/农商行降低小微企业贷款利率。(5)知情人士称，中国计划将19年地方政府债券发行提前至明年1月，规模约1.4万亿元。(6)美方称中美将在明年1月份举行会谈，双方将会在更广泛领域内实现贸易休战举行谈判，商务部回应：确有计划。(7)交通/中信/平安银行公告：证监会审核通过其公开发行不超过600/400/260亿元的可转债。(8)兴业银行公告证监会审核通过其非公开发行不超过 00在这个春夏交际季节是再适合不过了亿元的优先股。(9)平安银行公告成功发行 50亿元金融债，专项用于小微企业贷款投放。(10)华夏银行公告监管审核通过其非公开发行不超过29 . 6亿元的普通股股票。(11)浦发银行公告银保监会审核通过其公开发行不超过500亿元可转债。展望：11月工业企业利润增速。

资金价格。过去一周，央行净投放6000亿，本周央行逆回购到期4900亿。

银行间拆借利率走势分化，7天拆借利率下降17BP至 .21%，14天拆借利率上升48BP至 .26%。国债收益率走势分化，1年期国债收益率上涨20BP至2.68%，10年期国债收益率下跌 BP至 . 2%。

理财价格。理财产品平均年收益率(Wind)为4. 8%，与上周持平。

信托市场回顾。12月截至上周，集合信托共成立681只，成立规模5 9亿元，平均期限1.67年，平均预期收益率为8. 1%，比11月上涨1BP。

同业存单。过去一周，1月/ 月期/6月期AAA+级同业存单利率分别上升 0bps/19bps/1 bps至 .40%/ . 9%/ . 6%，1年期AAA+级同业存单利率下降 bps目前至 .44%。11月末同业存单余额为9.56万亿元，较10月末增加4017亿元，其中25家上市银行同存余额占比约为52.7%。

债券融资市场回顾。据WIND统计，截止18年12月上周，非金融企业债券净融资规模1901亿元，其中发行规模7525亿元，到期规模5624亿元。

风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期，金融监管超预期。