申万宏源沪股通累计净流出亿元国际投哈

申万宏源：沪股通累计净流出246亿元 国际投资者急于兑现收益 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或投资建议：

中西结合 EPFR资金流向数据显示，11月4日至11月11日，全球资金继续流出中国市场。当周录得6.62亿美元净流出，上周为净流出6.06亿美元。本周公布的美国失业数据进一步传达了美国就业市场较为健康的信号，加之上月非农数据表现抢眼，多数联储官员强调12月加息的坚定性，美元强势持续打压新兴市场，导致资金流出中国市场。国内方面，中国上月PPI以及CPI均低于预期，通缩的态势得到确认；经济数据显示基本经济形势仍然较为严峻，而近两周的市场回暖尤其是非银金融板块取得可观涨幅，导致集中持有这一板块的国际投资者兑现收益。汇率方面，人民币中间价连续9日下跌，创7年多来最长连跌纪录，进一步加剧资本外流。因此在“内忧外患”下，我们预计资金外流在今后的一段时间内仍将延续，而IMF在11月底对SDR的决议有望支撑人民币汇率的稳定性。

原因及逻辑：

中国市场方面，全球资金本周流出中国市场。11月11日当周录得6.62亿美元净流出，上周为净流出6.06亿美元。截至11月11日当周，四周均值为流出0.66亿美元，上期均值为流入2.58亿美元。全球资金本周流出中国债券，11月11日当周录得1.38亿美元净流出中国债券，流出幅度较上周扩大。上周全球资金流出中国债券录得0.34亿美元。本周资金继续流出中国股票ETF，且额度继续增大。11月11日当周录得6.45亿美元净流出，而上周为流出3.60亿美元。

香港市场方面，全球资金本周流入香港股市，MSCI对港股占比权重的上调以及建立深港通的积极推进，全球投资者持续流出港股的行情得到反转。11月11日当周香港股市录得约0.68亿美元净流入，上周约为流出1.09亿美元。四周均值为流出0.33亿美元，上周均值为流出0.53亿美元。本周资金流入香港股票ETF。11月11日当周录得0.77亿美元净流入，上周为0.18亿美元净流入。

沪港通方面，11月6日-11月12日，港股通额度共流入27.09亿元；沪股通额度共流出93.58亿元；港股通日均使用额度为5.42亿元，沪股通日均使用为-18.72亿元。港股通持续12个交易日净流入，沪股通持续净流出，沪股通连续第18日净流出，累计净流出规模达245.50亿元，我们认为并不能直线外推外资看空中国股市，可能与集中持有非银板块而借市场回暖兑现收益有关。与上周相比，本周港股通和沪股通使用活跃度均有提高。

2015年11月17日，沪港通即将迎来开通一周年，从一年的表现来看，沪股通使用额度比例高于港股通，资金“北上”热于“南下”，且A股市场和港股市场联动性进一步增强。

美国11月首周失业数据进一步传达了就业市场较为健康的信号，加之美国10月非农数据非常强劲，经济数据向好支持加息。美元维持强势地位，美债收益率走高，这一大格局与法国巴黎突发的恐怖袭击事件叠加，避险情绪回升会导致风险资产受到冲击。美元强势导致大宗商品和新兴市场货币承压，WTI原油价格持续下跌，人民币本周持续贬值，资金外流幅度扩大。本周五，人民币中间价环比上调27个基点，报6.3655。周五人民币即期汇率报6.3740，环比上调48个基点。人民币中间价连续9日下跌，创7年多来最长连跌纪录。