金融安信金融一季报简报系列之二

金融：安信金融一季报简报系列之二 类别： 机构： 研究员：

问鼎 人气王 。原因很简单 [摘要]

■国信证券：自营大幅改善，大湾区建设促发展（1）2017年一季度公司实现营业收入26亿元（YoY-10%），归母公司净利润10亿元（YoY+24%），一季度加权平均ROE为2.1%。

（2）自营、信用业务大幅改善。2017年一季度公司实现投资收益（包含公允价值变动收益，但不含对联营企业投资收益） .5亿元（YoY+111%）和利息净收入5.5亿元（YoY+14%），是一季度营业收入同比跌幅收窄的主要原因。此外资产减值损失和营业税分别同比下降77%和90%，推动公司整体营业支出同比下降24%，公司净利润实现同比正增长。

（ ）发债补充资本，拓展信用业务。2017年4月公司完成发行50亿元的公司债券（票面利率4. 9%），所募资金除偿还债务外，还拟积极拓展包括融资融券、股票质押式回购、行权融资及限制性股票融资业务等信用交易业务。

（4）大湾区建设扩大成长空间。粤港澳大湾区是制造业和现代服务业结合的重要示范区，我们认为加强内地与香港的联系是建设大湾区的主要原因之一，在此背景下，内地与香港金融业务的往来会更加频繁，位于大湾区的国信证券将凭借地域优势率先受益。

（5）投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价18.15元。我们预计公司年的EPS为0.66元、0.77元和0.85元。

（6）风险提示：市场下行风险/企业经营不善风险/信用违约风险。

■第一创业：基金资管发力，经纪稳中有升（1）2017年一季度公司实现营业收入 .7亿元（YoY-4%），归母公司净利润0.7亿元（YoY- 1%），一季度加权平均ROE为0.8%。

（2）自营扭亏为盈。2017年一季度公司实现投资收益（包含公允价值变动收益，但不含对联营企业投资收益）112 万元（2016年同期为亏损2408万元），实现扭亏为盈。

（ ）资管同比大增。2017年一季度公司资管业务实现受托客户资产管理业务净收入1.5亿元（YoY+69%），主要系基金管理业务收入大幅增加所致。母公司资产管理部坚持“做大资产管理规模”的发展战略，积极拓展同大机构、大平台的合作。子公司创金合信继续在量化投资等重点领域加大投入，坚持公募、专户业务双核驱动，实现规模快速增长。资管和基金双轮驱动有望推动公司资管业务保持较快的增速。

（4）公司股基交易额市场份额上升。根据Choice统计，公司一季度股基交易额市场份额升至0.42%（QoQ+2BP）。2017年公司经纪业务转型成果有望逐步显现，市场份额有望保持在0.4%以上。

（5）投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价 2.92元。预计公司2017年-2019年的EPS为0. 5元、0.4 元和0.52元。

（6）风险提示：市场下行风险/企业经营不善风险/信用违约风险。

■国金证券：IPO提速利好投行，定增获批全面发展（1）2017年一季度公司实现营业收入10亿元（YoY-6%），归母公司净利润2.9亿元（YoY-10%），一季度加权平均ROE为1.6%。

（2）投行业务受益于IPO提速。公司一季度实现证券承销业务净收入 .8亿元（YoY+55%），上涨主要原因是公司2016年同期无IPO承销收入，而2017年一季度已获得2.9亿元的IPO承销收入。根据wind统计，截至2017年4月26日公司IPO承销保荐费用收入达 .5亿元，行业排名第5名，IPO承销收入已经超过了前两年的水平。根据证监会统计，截至2017年4月26日公司IPO储备项目 0个，公司投行业务将受益于IPO提速。

（ ）定增批文落地，拓宽业绩增长空间。2017年 月14日公司宣布非公开发行股票计划获得中国证监会核准批文。本次非公开发行募资总额不超过48亿元，主要用于扩大自营业务、投行业务、互联经纪业务和资管业务等核心业务的规模，弥补公司业务短板，有利于拓宽业绩增长空间。

（4）投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价17.8 元。我们预计公司2017年-2019年的EPS为0.5 元、0.66元和0.79元。

（5）风险提示：市场下行风险、流动性风险、操作风险、信用违约风险■华安证券：资本金补充促进信用业务发展（1）2017年一季度公司实现营业收入4.4亿元（YoY+4%），归母公司净利润1.7亿元（YoY+12%），一季度加权平均ROE为1.4%。