商业零售春节黄金周消费增速放缓行业估值溢计划

商业零售：春节黄金周消费增速放缓 行业估值溢价回归均值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

春节黄金周消费市场持续增长，但增速趋缓除夕至正月初六，全国重点零售和餐饮企业销售额4700亿元，比2011年春节期间增长16.2%。从数据看，今年春节黄金周国内消费市场仍然实现了较为稳定的增长，消费升级特征持续，但增幅趋缓：比2011年春节增速（19%）低2.8个百分点。我们认为，在国内经济增长环境不确定性增大、经济增速下降、以及物价指数也呈下行趋势的大背景下，消费增速减缓是在预期之中的；但经济转型以及政策支持下的消费市场中长期成长仍有光明前景。

刘成敏：新媒体的发展对人类社会的最大以及通讯的最大贡献就是对用户可以控制、可以参与、。通信企业 零售板块估值溢价已回归均值从估值水平看，零售板块目前市盈率（整体法，TTM）为21.14倍，分别为沪深 00板块以及全部A股市盈率的1.94倍和1.66倍；就零售板块估值的历史纵向比较而言，目前的估值水平已低于自2000年以来的历史均值（44.09倍）；横向与市场整体相比，其估值溢价已回归至历史均值附近。

投资建议：

综合零售业基本面及估值情况，我们认为零售业的中长期投资价值仍值得肯定，但传统零售企业面临的竞争日益增大、其自身盈利模式长期以来的缺陷、成本压力增大等不足又造成行业进攻性较弱，因此维持行业评级为“中性”。在零售业投资标的的选择上，仍建议关注成长性较佳的区域性百货龙头，如友阿股份、合肥百货、成商集团、新华百货等上市公司。