商业零售构转型下的消费升级凸显区域空间特哈

四海之内有知音 商业零售：构转型下的消费升级凸显区域空间特征 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.零售指数长期跑赢大盘，消费升级下 C零售指数表现更为突出，专营化业态凸显投资价值。2002年至今，零售指数跑赢沪深 004.18个百分点。其中 C零售指数CAGR为 2.52%，高于食品、药品、汽车等其他行业零售指数的增长。在业态上，专业店具备更高的市场定位和附加值，属于可选消费，其投资价值契合于国内消费升级大势。

2.历史数据显示，零售增速高于GDP增速，且呈现出区域性特征,我们看好西南、西北以及东北地区的零售业长期增长空间；经历年经济危机后，2010年经济面临严重的通胀压力。在通货膨胀预期下，零售业将直接受益； .经济结构转型压力下，消费市场启动势在必行,消费将成为未来GDP增长的长期选择。重点零售企业积极备战、抓住机遇：苏宁电器步入下一轮跑马圈地时期。二级市场看好民生消费板块，王府井市值回归07巅峰；4.人口年龄结构趋势凸显消费投资机会，、岁以及老年人口的增加将造就电子消费品、高档消费品、投资品以及医疗健康市场。我们看好以市场为导向的商品流通企业；消费升级下，耐用品消费市场呈现区域空间和行业结构性机会，电器零售企业将显著受益，关注东部和中部地区 C产品（苏宁电器、宏图高科）和汽车零售公司（大夏股份）的成长。

5.在我们重点关注的 0家零售业上市公司中，2010年平均PE已经高达 6.8X，处在历史高位水平。短期内，零售业已经面临估值风险；长期看，我们认为市场对国家宏观决策层面有着较为强烈和较为明确的预期，“十二五”规划将是下一波消费行情的催化剂；我们认为投资机会来自三个方面：区域空间、人口结构以及“亚运世博”概念，重点关注具备相对估值优势的公司以及具备重组预期的公司（苏宁电器、通程控股、兰州民百、鄂武商A、广百股份、豫园商城）。