高考加油商业零售中国奢侈品消费的空间有多大魏家

商业零售：中国奢侈品消费的空间有多大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周平安零售指数上涨0.25个基点，跑赢沪深 00指数0. 2个基点上周（）平安零售指数上涨0.25个基点，同期上证指数下跌0.18个基点，沪深 00指数下跌0.07个基点。68家样本公司中 1家上涨， 5家下跌，2家平盘。细分行业中，平安百货指数上涨0.18个基点，平安超市指数下跌0.82个基点，平安专业市场指数上涨1.18个基点，平安专业专卖店指数上涨0.06个基点。

产业资本增持股领跑，黄金珠宝概念股齐涨上周零售块板继续跑赢指数。其中，南京中商、汉商集团受产业资本增持，股价表现强劲（南京中商实际控制人祝义材拟在未来 个月增持不超过5%股份；湖北富商阎志增持汉商股份比例超过5%）。另一方面，受美国QE 推出刺激，国际黄金价格继续强势上涨，国内相关受益黄金珠宝类公司股价也有不俗表现，豫园商场、飞亚达、潮宏基、老凤祥等涨幅均位列前十。

外资零售企业在华水土不服近来外资零售企业在华业务负面不断，包括沃尔玛、家乐福、TESCO、欧尚、传说中有六道轮回塔家得宝等外资巨头在华业务拓展频频受阻。在经历了探索、布局和快速扩张阶段后，由于在三四线市场拓展受阻，外资大卖场颓势已现，局部进入下滑通道。而反观物美、苏果、步步高、永辉等本土企业却风生水起，依靠良好政府关系及消费者维系，在当地牢牢占据市场份额。

中国奢侈品消费的空间有多大2011年大陆奢侈品消费增长20%至960亿元，高于全球平均10%的增速。我们预计至2015年奢侈品需求CAGR=18%（vs全球CAGR=0.77%）。

中国最富裕的1. %人群贡献了71%的奢侈品消费，80%的消费人群年龄集中在岁，而美、日同年龄段消费人群占比分别为 0%和18%。尽管大陆奢侈品消费规模、占全球市场份额快速增加，但中国消费者在境外购买奢侈品更多。根据贝恩预计，2011年中国消费的奢侈品总量达2500亿元，其中超过60%在境外实现（港澳约 4%+日美欧约26%），关税差价是需求外流的主要原因。

两极分化、年轻化和境外消费是中国奢侈品消费的特点。

板块整体机会仍需等待黄金周及四季度数据确认产业资本增持公司及黄金珠宝相关公司的上涨，也从另一方面体现了资金对于主流零售公司的犹豫。在月份企业终端经营数据未有明显改善的情况下，我们判断板块整体机会仍需等待中秋国庆黄金周及四季度数据确认。在具体个股推荐上，我们仍然建议选择基本面最为强劲，业绩成长性最好的公司参与，推荐组合包括大商股份、南京中商、文峰股份、步步高等。同时，受QE 刺激国际黄金陈云林临行前表示价格有望持续上涨，相关黄金珠宝公司如老凤祥、潮宏基、豫园商城等仍存在交易性机会，建议投资者关注。

风险提示：CPI上行压制消费意愿，国际时局不稳，行业负面政策出台等。