高考加油世纪证券创业板系列专题研究报告之三十二魏家

世纪证券：创业板系列专题研究报告之三十二 - 4月21日GQY等四只新股申购策略 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

研究报告中国A股市场该批新股发行概况。该批公司平均发行市盈率80.88倍，高于之前发行的三批；平均超募比例5.12倍，远高于之前已发行的75家公司的平有可能出现低血糖休克；而大吃大喝均超募水平。其中，国民技术以87.5元/股的发行价成为创业板第二高发行价股，其超募比例达7.09倍，创下创业板有史以来的最高超募比例。该批公司自主知识产权均较强、核心技术也均具领先优势，并且是各细分领域的龙头或领先者，其中，宁波GQY为国内第一家推出大屏幕拼接显示系统的供应商，国民技术是中国具有原创力的芯片设计商，中瑞思创是国内EAS行业龙头、物联新锐，数码视讯是国内第一大数字电视前端设备供应商、第二大条件接收系统提供商。

该批新股增长能力分析。从4家公司的成长性看，09年平均业绩增速高于已披露09年报的63家公司46.3%的平均水平。其中,国民技术09年实现营业收入和归属于母公司股东的净利润分别为46584.77万元、11694.38万元，远高于创业板可比公司台基股份和欧比特的盈利规模，实现的净利润规模也远高于主板可比公司。

从盈利能力看，4家公司平均盈利能力高于已披露09年报的63家创业板公司的平均水平。其中，国民技术的净资产收益率为该批中最高，主要原因是公司正处高速发展期，净利润增长速度大于净资产的增长速度；数码视讯的毛利率和净利率均较高，主要是其产品属于软硬件结合中，技术附加值相对较高的缘故。

申购策略。该批上募集资金规模合计47.44亿元，最多可以动用申购资金455.93万元。预计参与该批上申购的冻结资金约6000亿元，中签率约在0.79%左右。从基本面看，我们认为该批的4家公司均具有申购吸引力，但鉴于国民技术拥有相对较强的自主创新能力、成长性良好，并已形成可持续发展的梯队化产品布局，而且在安全芯片应用领域市场竞争力优势明显，市场占有率较高。

因此，我们建议优先申购国民技术。

创业板研究小组吕丽华+lvlh@顾静+gujing@王斌卿+wangbq@执业证号：SSS年4月20日4月21日GQY等四只新股申购策略—创业板专题研究报告之三十二2010年4月CenturySecuritiesInc.请参阅文后免责条款世纪研究价值成就-1-该批新股发行概况本周三（4月21日）宁波GQY、国民技术、中瑞思创和数码视讯等4家创业板公司进行上下申购。

从该批公司的发行情况看，三高现象尤为突出。4家公司，平均发行市盈率80.88倍，高于之前发行的三批；平均超募比例5.12倍，远高于之前已发行的75家公司的平均超募水平。其中，国民技术以87.5元/股的发行价成为创业板第二高发行价股，其超募比例达7.09倍，创下创业板有史以来的最高超募比例。

Figure14月21日发行的4家创业板公司IPO发行情况市盈率（倍）发行数量(万股)募集资金(亿元)代码名称发行价（元/股）发行后发行前总计下上预计募资实际募资超募比例宁波GQY65.0073.8655.081,364.00272.801,国民技术87.5098.3373.752,720.00544.002,中瑞思创58.0072.5053.701,700.00340.001,数码视讯59.9078.8259.312,800.00560.002,240.003.889316.77204.3123平均80.8860.465.1224合计11.631059.2980资料来源：各公司首次公开发行并在创业板上市发行公告、世纪证券研究所该4家公司自主知识产权均较强、核心技术也均具领先优势，并且是各细分领域的龙头或领先者。其中：宁波GQY为国内第一家推出大屏幕拼接显示系统的供应商，国民技术是中国具有原创力的芯片设计商，中瑞思创是国内EAS行业龙头、物联新锐，数码视讯是国内第一大数字电视前端设备供应商、第二大条件接收系统提供商。

Figure24月21日发行的4家创业板公司实际控制人和所属行业股票代码股票简称成立日期注册资本（万元）实际控制人所属行业宁波GQY1992年06月10日3,936郭启寅、袁向阳夫妇大屏幕拼接显示系统行业国民技术2000年03月20日8,160中国电子（国资委旗下）集成电路行业-集成电路设计行业中瑞思创2003年11月20日这样同时制约了女装企业做大的特殊性。但是5,000路楠先生安防行业-EAS行业数码视讯2000年03月14日8,400郑海涛先生数字电视行业-数字电视软硬件行业资料来源：各公司招股意向书、世纪证券研究所该批新股增长能力分析