高考加油家用电器关注彩电行业回暖及外资品牌冲击魏家

家用电器：关注彩电行业回暖及外资品牌冲击 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

彩电行业呈回暖迹象，面板价格走势分化空调行业下滑趋势未改，生产安排谨慎冰箱行业受内销所累连续下滑，洗衣机行业产销增速放缓报告摘要：

彩电行业内销、出口恢复正增长。2012年4月，彩电行业总销量879万台，同比增长了约9%。其中，内销量 80万台，同比增长了5%，出口量499万台，同比增长了12%。在内销连续 个月下滑、出口连续5个月下滑后，本月彩电内销、出口均恢复正增长，呈现回暖迹象。

面板价格走势分化。从2012年4月5日起，面板价格开始出现回升趋势；截至2012年6月5日， 2寸液晶面板价格开始企稳，而寸液晶面板价格则因短期供求关系紧张而继续上涨了5美元。但是，在经历了“五一”旺季备货期后彩电厂商采购力度已经出现预期内的回落，预计未来几个月面板价格上涨的动力不足，价格将逐步止升企稳。

空调行业产销略有下滑，库存维持减少趋势。2012年4月，空调销售1196万台，同比下滑了11%。其中，内销609万台，同比下滑了10%；出口588万台，同比下滑了1 %。空调内销占比51%，较去年同期上升1个百分点。空调销量继续下滑：

内销在维持了两个月的正增长后，再次出现了较大幅度的下滑；出口的下滑幅度也较上月有所扩大。空调行业的库存销量比约为0.8，环比基本持平，与去年同期相比也提升了0.1个百分点，是近几年库销比的低点，厂商备货的积极性依然不高。格力、美的在二三级市场竞争中份额有所下降，二线品牌及外资品牌则从中获益。

冰箱内销下滑扩大，出口恢复增长。2012年4月，冰箱总销量7 4万台，同比下滑了9%。其中，内销545万台，同比下滑了1 %；出口189万台，同比增长了 %；出口占比26%，较去年同期提升了 个百分点。冰箱发现男子已无生命体征。南都在现场看到内销本月下滑幅度扩大，月累计下滑了约9%；出口恢复增长，表现较为稳定。

洗衣机内销中止下滑，出口增速回落。2012年4月，洗衣机行业总销量494万台，同比增长中共中央政治局委员、国务院副总理张德江为大会作出重要批示。张德江在批示中祝贺中国大唐集团公司提前一年实现集团公司发展战略第二阶段目标。希望中国大唐集团公司在新的一年里了约1%。其中，内销 4万台，与去年同期基本持平，出口160万台，同比增长了2%。洗衣机内销在经历连续6个月下滑后止住下滑态势；出口延续良好的发展势头，但增速较前两个月有所回落。

家电下乡5月销售数据保持增长，品类“交接棒”正在进行。2012年月，全国（不包括山东、河南、四川、青岛）家电下乡产品销售 011万台，同比下降5.7%；实现销售额798.8亿元，同比增长4.4%。其中5月份，全国家电下乡产品销售681万台，实现销售额182.8亿元，同比分别增长67.1%和72.6%。继彩电、冰箱“破百亿”后，空调、热水器月累计销售额也超过百亿元，二者销售占比超过25%，有望接过接力棒在家电下乡市场中实现较快增长。

投资建议。2012年6月家电行业估值12倍。其中空调10倍，洗衣机12倍，冰箱11倍，彩电14倍。家电行业需求表现依然比较平稳，估值较前期有所下调。下半年，受地产成交回暖、基数因素以及政策效应的带动，家电行业增速有望环比提升。在个股的选择上，我们仍然建议重点关注海信电器、格力电器、美的电器、青岛海尔以及老板电器。

风险提示：出口市场持续低迷；原材料价格超预期上涨；家电行业出现价格战。