行业中信建投国内结构与国际比较

中信建投：国内结构与国际比较 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国内结构和国际比较都显示，中国经济正在从工业化中后期向后工业化阶段转变。后工业化的基本特征是指服务业的产值和就业超过工业和农业。从中国的季度圈里人都有这种感觉。的确数据来看，2012年及以前中国第二产业、第三产业对GDP的贡献率大致均衡，2013年起两个指标出现分化：第三产业的GDP贡献率上升、第二产业的贡献率下降，并且分化程度有进一步扩大的倾向，说明中国经济逐步后工业化。从国际比较来看，美国私人投资中制造业投资的比例在20世纪60年代后期见顶，随后的几十年趋势性回落，对应美国逐渐从工业化向后工业化转型。作为对比，中国制造业投资占固定资产投资的比重在2012年之前趋势性上升，2012年见顶后趋势性回落。因此可以将两国的峰值年份重叠，显示当前中国的经济发展阶段已经对应于美国20世纪70年代前期的水平，此时美国也已开始进入后工业化发展阶段。考虑到让下游鞋厂赊账。”陈长沙说中国发展不平衡不充分的主要矛盾，我们认为部分欠发达的中西部地区工业化水平仍有提高的空间，中国整体仍属于工业化中后期。

从高频监测数据看，发电耗煤增速弱修复。生产方面，发电耗煤增速连续三个旬度回落后开始回升，高炉开工率回落，浮法玻璃产能利用率持平，尿素企业开工率回升。价格方面，上游原油价格回升，铁矿价格回落、煤炭价格持平，中游钢铁、水泥、有色价格回落，玻璃价格回升。库存方面，上游原油库存回落、铁矿石库存回升，煤炭库存分化，中游钢铁库存回落、有色库存分化。需求方面，汽车零售进一步恢复，商品房销售降幅走平。

流动性方面，本周央行资金净回笼，市场资金利率期限分化，隔夜与7天回购利率回落，14天与28天回购利率上升；十年国债收益率回落；人民币对美元贬值；3月30日当周逆回购到期量为1300亿，无MLF到期。

重要梳理：科技部火炬中心等机构的报告显示，截至2017年底我国独角兽企业共164家，总估值达6284亿美元。我国独角兽企业广泛分布于18个领域，其中电子商务、互联金融、大健康、文化娱乐和物流成为独角兽集中爆发领域。可能对今年年初经济数据存在影响的短期因素主要有春节错位、投资统计方法调整的拖累因素消失、价格增速波动以及工业增加值率的可能变化。抛开短期因素干扰，目前经济运行仍相对平稳，预测3月数据将会转弱。