行业国金证券全球经济增长的担忧引发国际市场动

国金证券：全球经济增长的担忧引发国际市场动荡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、全球经济增长的担忧引发国际市场动荡上周国际市场出现较大幅度的震动，跟踪MSCI新兴市场指数的基金已经到达2010年以来（因欧债危机）形成的历史低点，VIX波动性指数创出了12年以来（欧债危机后）的高点。我们认为市场的调整主要出于以下3个原因：

投资者对全球经济增长以及金融稳定性，特别是新兴市场的担忧：

此前部分新兴市场国家已经进行了相当幅度的调整，从经济基本面的角度，市场担心新兴市场的需求可能会出现一定程度的萎缩，8月韩国前20日出口同比下降11.7%，与中国疲弱的财新PMI数据又有力的印证了上述问题。

较低的原油价格直接打压能源相关板块，并可能存在风险向其他行业溢出的担心：较低的能源价格一方面直接影响能源行业的盈利，另一方面会产生相应的坏账问题，美国高收益债市场已经进行了较长时间的调整，其中主要的原因就是低油价引发的页岩油开采企业的信用问题。

联储加息引发的不确定性：市场近期的调整对美国经济短期影响较为有限，联储决策会考虑到全球市场影响，但在美国自身经济数据没有出现拐点的情况下，全球市场对联储决策影响可能有限。市场方面，最近几天密集发布的一系列宏观经济数据联邦利率期货短端仍然保持稳定，仅是中长端出现小幅下行。

总体来说，我们认为市场当前的情况即反映了对全球经济疲弱的担心，又隐含了对部分国家金融稳定性的疑虑，我们认为新兴市场经济结构调整还处于开始阶段，离结束尚早，但金融稳定性方面可能市场短期内担忧过度。

二、海外主要经济数据解读美国地产数据整体保持强劲，新屋开工与成屋销售绝对数额与持续时间均达到金融危机后的峰值，但是可持续性有待验证：还必须从站的基础信息做起虽然数据强劲但是我们怀疑可持续性可能将会有所不足，房屋销售均价保持历史高位，首次购房者占比出现下降与部分地区共计不足都成为制约因素。

三、美国原油链条数据追踪商品方面，美国钻井平台数目上升1口，美国原油进口加大引发库存积逆季节规律上升：全美商业原油库存加剧库存积压的担忧，进口增长为主要原因。我们猜测可能由于炼厂进口重油进行调和，从而出现产能利用下降但成品油产量上升的情况。