电力电改获得实质性推动荐股蹭飞

没有最高!电力：电改获得实质性推动 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

11月用电环比改善。2014年月全国累计用电量同比增长 .7%，增速同比下滑 .8%。其中工业和重工业累计用电增速分别为 .7%和 .6%，增速同比分别下降 .1%和 . %，环比回落。11月当月用电量同比增长 . %，环比上月继续回升。

机组利用率整体持续下滑。前11月全国累计新增装机下降 . %，其中火电和水电分别增长15.2%和-26. %。机组利用率方面，11月全社会发电平均累计利用 906小时，同比减少222小时。其中火电同比减少262小时，降幅扩大；水电同比增加 00小时，环比继续上升。

电煤价格保持稳定。国内电煤价格环比上月保持稳定。国外动力煤环比也基本持平。冬季为煤炭需求旺季，国内煤价“旺季不旺”，利好火电企业，未来继续观察煤价能否保持稳定。

新电改方案上报，电改进入实质性推动阶段。11月25日，消息称新电改方案已上报中央。方案内容以输配电价改革以及放开配售端为主，超预期部分为电改政策出台密集程度好于市场预估。电改即将进入实质性推动阶段，政策红利有望继续推动电力板块走强。

投资建议：从11月电力数据来看，经济下行的大背景下，用电需求增长继续承压，受煤价同比有较大降幅影响火电企业成本同比改善，部分水电受来水偏丰带动业绩有较大增长。考虑到电力改革预期对电力板块的推动作用，维持电力行业“谨慎推荐”评级。个股方面，建议关注两条主线：第一，受益明显的低电价、低成本的水电企业，继续关注优质水电龙头国投电力（600886）和长江电力（600900），适度关黔源电力（0020 9）、文山电力（600995）和广安爱众（600979）。第二，关注电改试点较为明确，以及低估值的地方性火电企业，建议关注广州发展（600098）、皖能电力（00054 ）和天富能源（600509）。