大同证券行业以盘整为主个股寻有色加工哈

大同证券：行业以盘整为主 个股寻有色加工 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

在战场上展现立花家的高洁操守。 有色金属价格回顾去年，有色金属价格全面大幅上涨，到年底，涨幅告一段落，目前处于调整期。截止3月16号，COME黄金、伦铜、伦铝、伦锡与年初持平，伦铅锌跌11%，伦镍涨16%。今年以来，国内期货价格和国际走势相近，截止3月16号，上海黄金与年初持平，沪铜、沪铝跌2%，沪锌跌12%。

二级市场点评去年沪深两市大幅上涨，今年，沪深股市比较疲弱，截止3月16号，沪指跌10%，有色板块跌14%。

有色板块股票上涨的只有6家，其中金马集团由于收购煤电资产，涨幅位列第一，为15.67%。格林美为新上市股票，涨幅超过13%。其他股票跌幅多在10%以上。其中，宏达股份、吉恩镍业、中金岭南、锡业股份跌幅最大，在19%以上。

市场上对紧缩政策的预期持观望态度，有色金属有商品和投资双重属性，当资金面比较紧的情况下，价格上涨短期必然受到影响。

局部投资机会铜铝等加工类企业由于定价实行“原料+加工费”的盈利模式，受期货价格影响相对比较小，使得加工企业盈利比较稳健，波动比金属冶炼企业小，所以我们选择局部投资机会从金属加工企业入手。

投资策略分析1.我们认为有色板块大幅下跌概率比较小。

目前有色价格处于恢复上涨过程中，股票估值不能完全按09年盈利估值，若按09年四季度估值，整体估值处于合理略偏高位置，加上通货膨胀的因素，资源类股票下跌的空间有限。2。去年有色板块上涨幅度比较大，加上有色股票价格已经体现估值，市场存在货币紧缩政策预期，二季度很可能继续延续调整态势，我们维持行业“中性”评级。3。当有色价格存在不确定的时候，有色金属加工企业“原料+加工费”的盈利模式基本可以规避有色价格波动带来的利润波动，该类股票可能有不错的投资机会。