金融小幅放松荐股哈

CPI同比也可能不高。再加上近期食品价格回落 金融：小幅放松 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

央行放松信贷资产支持证券发行制度，从审批制改为注册制人民银行4月 日宣布，发行信贷资产支持证券(ABS)将不再需要经过央行审批，而是只需在央行注册即可。发行机构可在注册后自行决定发行时间。年初至今，新发行ABS规模为人民币610亿元（2014年为人民币 ,0 0亿元），银行/保险企业/基金为主要投资者。

小幅放松信贷和M2，但是新发行ABS规模受制于银行业流动性和存准率制约因素我们认为这一改革举措应会提高2015年信贷资产支持证券的发行规模，而且由于部分信贷额度将在ABS发行后得到释放，这应会有效地增加新增信贷和M2。

但是，我们认为当前高企的存准率和同业利率是新发行ABS大幅提高的重要制约因素，因为这些新发行ABS将和其它新债发行计划（例如近期将总额人民币1万亿元平台贷款置换为债券的提议）竞争银行间市场和债市本已紧张的流动性。我们估算，2014年中国银行业经非标资产（记作同业资产和信托受益权投资）调整后的实际贷存比约为78%。鉴于银行存准率均值为18%且7天同业利率约为 .4%，中国的银行间市场和债市流动性已然紧张，而且我们认为中国需要下调存准率来有效地帮助银行/金融机构吸纳更多的新发行债券/ABS。举例来说，在宣布了1万亿元地方政府债务互换安排之后，中国5年期国债收益率上升了7个基点，AAA评级企业债收益率上升了28个基点。

温和利好于中国银行股和金融股我们认为这则消息将温和利好于中国的银行股和金融股，而且我们仍在货币和房地产放松周期中对金融股持建设性的积极看法；尤其是在中国宣布了几项房地产放松政策以支持改善性住房需求、消费信贷和内需的情况下，我们认为后者是提高企业盈利和资产质量的关键所在。我们在金融股中的首选股包括：位于强力买入名单的中信银行H、招商银行A、中国平安A、中国人寿H和海通证券H。主要风险：宏观经济硬着陆。