金融科创板枕戈待旦创投券商先知水暖位置

金融：科创板枕戈待旦 创投券商先知水暖 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

11月5日， 主席在国际进口博览会宣布将在上交所设立科创板并试点注册制。同日，证监会表示科创板将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，上交所表示科创板是独立于主板的新板块，将积极研究试点方案，稳妥推进科创板落地。

投资要点：

完善多层次资本市场，助力科技创新企业发展：科创板在进博会上提出，是建设多层次资本市场的重要举措，是现有市场体制的有效补充，可以有效弥补资本市场服务科技创新企业的短板。实施科创板后，双创企业相当于获得了一个“快速融资通道”，有利于双创公司的成长和经营，同时也可以更好地承接中概股的回归，更多投资者也可以通过投资科创板共享企业的发展成果。

试点注册制，激发市场活力：科创板的亮点还在于试行注册制，注册制在科创板先行先试，与在主板试点相比，对市场的影响更为温和，且为以后注册制的推广积累重要经验。试点注册制的科创板，与实施审核制的创业板相比，上市门槛有望更低、效率更高、企业数量更多，利好拟上市的双创企业，并为目前表现较为低迷的市场注入活力。同时我们也应注意，注册制并不代表监管的缺位，证监会表示注册制的试点有严格的标准和程序，更重视信披、上市公司质量、激发市场活力和投资者权益保护。

短期对创业板和新三板影响有限，长期看互为补充：在上交所设立科创板后，与深交所的创业板、股转公司的新三板在功能上存在一些重叠，短期来看，科创板的注册制将带来更加市场化的定价，对创业板的类似企业估值可能会略“10年前有压制，新三板的优质企业有了转板的潜在新渠道，流动性可能会稍受影响，但是科创板的推进将是增量试点、循序渐进的，对原并且增加一个有益状态有市场的影响将十分有限。且从长期看三者互为补充，科创板基于“新经济”和战略转型的主基调，面对更多小型非成熟期的优质科技创新企业，创业板主要服务具备一定规模的高科技、高成长企业，新三板惠范及围更广的中小企业。

券商将获得业务增量，创投退出通道更通畅：对券商而言，在科创板企业上市、交易等过程中，将直接获得经纪、投行等业务的增量。对创投企业而言，在目前二级市场低迷、一级市场受阻，退出通道不畅的背景下，科创板的推出丰富了退出渠道，有助于缩短投资周期、降低风险、加速收益兑现。