金融资管增值税率下调荐股位置

金融：资管增值税率下调 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

一周表现上周上证指数报 192.4点，涨0.22%；深证成指报10529.6点，跌0.08%；创业板指数报1818.1点，跌0.18%；保险指数跌0.06%；券商指数跌0.81%；多元金融指数跌0.75%；互联金融指数涨0.85%。

保险：市占率持续提升，长期推荐但是2011年度也是日本足球走向辉煌的重要一年月产险公司原保险保费收入4 04. 8亿元，同比增长12.75%；寿险公司原保险保费收入15987. 8亿元，同比增长29.95%。上市险企市占率持续增长至40.29%，主因理财型保费同比下滑64%，对中小保险公司冲击较大。行业理财型保费规模由16年底 . 2%降至14.57%，行业转型持续进行。当前时点，严监管环境持续相对利好上市大型险企，回归保障逻辑不改。行业17年P/EV1.11倍，继续推荐：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿，重点关注长期业务积累已有成效的中国平安、中国太保。

券商：资管增值税征收时点后延，税率有所降低6月 0日，财政部和税务总局发布《关于资管产品增值税有关问题的通知》(下称56号文)。主要变动在于：1、起征时间后延；2、征收率下调。资管营改增已被充分预期。继2016年 月国务院发布 6号文，确立金融业“营改增”基本方案后，财政部陆续发布140号文及补充通知，完善资管增值税相关规定，此次发布的56号文，在纳税主体、纳税范围方面并无变化，资管营改增影响已被充分预期。征收率有所降低，征收时点再次后延。增值税率由 6号文中的6%，降低至简易计税方法 %的征收率；取消补缴的规定不变，起征时间由财政部2号文规定的2017年7月1日，调整至2018年1月1日，56号文为资管行业营改增再次增加半年缓冲期。推荐两条主线：1）综合实力雄厚、业务均衡且估值低的大券商，如中信证券、国泰君安、华泰证券等；成为参展企业的出口亮点。 “欧美市场的表现一般2）事件性驱动的弹性券商，如国元证券、兴业证券等。

信托：资管产品增值税新发通知，税率下调，延后执行，细则待披按去年财政部140号文“保本收益缴税、非保本收益不缴税”原则解读，由于信托计划合同一律不允许保本承诺，如股权投资类信托的投资收益可解读为不需缴纳增值税，而由于信托产品目前仍未实现流转，故“转让或买卖的价差收益需缴纳增值税”一项亦不适用。但从通道业务看，由于信托公司提供贷款或类贷款服务，作为资管计划的名义管理人或需直接承担纳税义务，通道业务的成本提升，但直接税负或通过产品和合同涉及转嫁至实质管理人或投资者。当前行业规范化构建与发展进程正在加速。去通道严监管下业务结构良好、主动化程度高、转型积极的信托公司将突围。持续推荐经纬纺机，爱建集团。

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