金融重磅资管新规落地协调监管长期利好行业位置

金融：重磅资管新规落地 协调监管长期利好行业健康发展 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

重磅解读央行资管新规，混业协调监管长期利好行业健康发展1）总体而言，此次一行三会一局披露的征求意见稿和2月流传出来的内审稿相比，更为柔和。

2）长期来看：（1）对资管行业而言，统一监管、打破刚兑、强调管理人职责，实际上倒逼行业提升主动管理能加之污染物排放力，回归资产管理业务本原；另一方面，规范资金池、降杠杆等举措将逐步化解行业系统性风险，利好行业长期发展。（2）资管新规很重要的一个思路是限制非标，鼓励管理资产向标准化业务倾斜，在这样的监管趋势下，长期来看，对股市和债市是利好的。

）中期来看，新规对证券和信托公司的影响有限：一是市场和行业内部对资管新规早有预期，证券和信托公司也在主动调整；二是监管部门近来也一直在推动去通道/去杠杆/规范资金池等监管举措。就非银子行业中期业绩而言，对信托的影响会稍大（极端情景下对行业营收的影响-10%），该数字为41%对券商的影响有限。但具体影响还需看后续的政策落地和执行力度。

4）综合来看，我们认为对银行理财业务的影响包括（但不限于）以下几个方面：（1）规模：该文件的出台将在短期内对银行的理财业务造成冲击，表外理财受各方面监管的限制规模增速或将大幅放缓。（2）利差：由于净值化管理，穿透，单独建账、单独核算，不得多层嵌套等要求，部分套利空间被压缩。预计未来理财业务利差或将有所收窄。（ ）产品投资端：债券类资产的占比或将提升；非标类资产的久期或将缩短。

风险提示：1）资管新规对行业影响超预期；2）通道业务收缩对券商、信托短期业绩造成负面影响。