申万宏源此次不加入迟早会加入计划

申万宏源：此次不加入 迟早会加入 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月10日5时30分，MSCI发布稿宣布，在有关市场准入等一些重要问题解决后，预计将中国A股纳入到其全球基准指数中，这意味着此次暂不纳入，中国A股将被保留在2016年纳入新兴市场的审核名单上。此次不加入，迟早会加入，这一结果不正是此前的市场预期，因此我们相信市场可以理性的消化这一结果。

MSCI和中国证监会将会合作成立一个工作组来解决这些问题，A股纳入MSCI指数体系只是一个时间问题，而这个时间将更多地取决于中国政府对于MSCI对资本市场开放诉求的满足程度和实施进展，如果相关问题解决，将随时宣布A股纳入新兴市场指数，而不必等到MSCI的年度评审。每年6月，在与国际投资者讨论咨询后，MSCI会公布其指数评估的国家名单，并公布下一个评审周期内，可能对其市场重新分类评估的国家名单。

MSCI明晟公司公布2015年全球市场分类评审结果。MSCI宣布料将在重要问题解决后将中国A股纳入全球基准指数，MSCI认为需要解决的问题包括投资配额分配程序、资本流动限制和关于收益所有权的问题，具体来看：

投资配额分配程序：MSCI希望机构投资者可以根据其资产规模获得相应的投资配额。

也即MSCI希望中国的各种投资配额分配过程更加程序化、更加公开透明并且可预测。

资本流动限制：首先，MSCI希望能够提高资金周转效率(T+0)。其次，MSCI希望能够减弱或消除包括资本锁定期和资本汇出的种种限制。最后，MSCI希望沪港通中“沪股通”的配额能够提高以满足跟踪MSCI指数的消极投资者的投资需求。

收益所有权：MSCI赞赏中国证监会最近能够澄清关于收益所有权的一些问题，但最终评价仍需要市场和投资者给出。MSCI在这一方面的诉求主要是关于中国的资本利得税。

5月26日，MSCI的竞争对手富时集团(FTSE)已抢先推出两个纳入A股的新兴市场过渡性指数。此次MSCI的声明中并没有提及会设立新的过渡性指数，不过考虑到通过设立过渡期指数逐渐地添加新市场是行业惯例，因此我们认为MSCI此次添加A股也不会例外。在过渡期内，原指数和过渡指数将会并存。

就是厨师上门做饭。除了做的人不一样外 MSCI在一份讨论将A股纳入其指数体系的路线图中说明了A股在其体系中扮演的角色。

目前A股已经站上5000点大关，因此目前A股对于外资已经变得昂贵。最近几周的EPFR资金流向数据显示大量外资涌入中国市场，我们认为这部分外资是由A股赚钱效应所吸引而流入的积极型投资者，与进行被动投资的指数基金并不相同。相比之下，指数基金的表现会更加谨慎。除非客户赎回或所跟踪指数发生变化，指数基金并不能随意将资金撤出。在目前选择进入A股市场其实并非客户所想。