申万宏源步入新周期覆盖

申万宏源：步入新周期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

现在是最坏的时代，未来是最好的时代，十三五将是中国经济开花结果的五年。随着市场基本出清、改革红利开始释放、国际环境总体改善，中国经济有望在十三五期间步入新的上升周期。我们预计十三五期间中国经济平均增长7.5％，呈现前7后8之势。结构上，十三五中国经济五大趋势值得重点关注：1、产业结构更呈现服务业化、智能化、高端化的特征；2、中西部领跑四大地区增长；3、国企改革取得实质进展；4、直接融资大发展，金融和实体有望形成良性互动；5、人民币国际化和走出去良性互动。

快的和滴滴的烧钱大战就异常激烈。1月 主要观点及逻辑：

如果说十二五是打基础的五年的话，十三五就是见效益的五年。夯实基础之后，中国经济有望在十三五步入新的上升周期。主要源于以下三个方面：1、市场基本出清；2、改革红利开始释放；3、国际环境总体改善。十三五期间，中国经济增长至少要保持6.56%的平均增长速度，才能完成“2020年GDP比2000年翻两番”的目标。要全面建成小康社会，6.56%是“十三五”的底线。再通过与韩国以及台湾等经济体的横向对比，综合考虑，我们预计十三五期间中国经济平均增长7.5％，呈现前7后8之势。

从结构看，十三五中国经济五大趋势值得重点关注：1、产业结构更呈现服务业化、智能化、高端化的特征。2、中西部领跑四大地区增长，三大明星区域值得关注；3、顶层设计出台，国企改革取得实质进展；4、直接融资大发展，金融和实体有望形成良性互动。从金融小国转变成金融大国；5、以加入SDR储备货币为契机，人民币资本项目基本可自由兑换，人民币国际化和走出去良性互动。

判断的主要风险：

1、世界经济再次出现危机；2、2015年人民币未能加入IMFSDR货币篮子；3、改革低于预期。