建材首推亚泰集团荐股覆盖

因为库存增加 建材：首推亚泰集团 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

基本面：下游需求偏弱，价格续涨乏力本周全国水泥市场价格继续上扬，环比涨幅为0.52%。价格上涨区域主要有广东珠三角、广西北部和陕西关中地区,不同地区价格上调20- 0元/吨；价格下跌区域辽宁大连,下调20元/吨。整体来看，10月底，全国不同地区下游需求仍是冷热不均，东北地区需求继续萎缩，黑龙江和 已降至2成左右，华东受降雨影响环比略有减少，华南地区相对较好，企业保持产销平衡，西南、华北和西北等地区维持在成。

水泥库存环增0.27个百分点至68.77%，同增4.71个百分点；熟料库存环降0.06个百分点至67.9%，同增4.8个百分点；粉磨开工率环比下降2.69个百分点至57.6%，低于去年同期6.1个百分点。

宏观面：房贷新政满月成交回暖但价格未涨APEC会议召开京津冀企业进行限产1、“9- 0房贷新政”足月，成交回暖但价格未上涨；2、10月百城房价环比上月下跌0.4%，连续第6个月下跌。 、10月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，创五个月新低。5、中铁透露今年计划的64个新开工铁路项目已全部批复，年底前可全部开工。6、杭州救市“八条”新政出台：鼓励首套和改善需求。8、发改委再批复三条铁路项目，总投资额达到2476. 亿。9、为迎接APEC峰会召开，北京及周边省份将对大气污染物排放重点行业进行限产。

投资观点：预计短期波动幅度较小，中期增长存在不确定性行业指数5连阳，周涨幅6.5%，主要受铁路基建等信号刺激，但我们仍持谨慎态度，主要源于中期增长的风险较大且短期的波动幅度可能较窄：1、本轮旺季表现明显不及同期显示需求的疲弱在持续，Q4价格超预期的可能很小；2、展望明年，由于今年已是综合盈利能力的历史相对高点，而明年地产对水泥需求的影响可能加大，增长存在风险。当然我们也看到了机遇，即大型水泥企业开始通过交叉持股的方式形成更强的利益一致，但其对需求下滑的抵御性仍待观察。当前时点，我们坚守2条投资主线：第一，适当关注新疆和京津冀区域主体：1、14年是去产能元年，区域通过淘汰落后等都进行了部分消化；2、年初的区域刺激预期或将迎来瓜熟蒂落。关注冀东水泥、金隅股份、天山股份、青松建化。第二，水泥股由于其现金流优势较强，具备更好的转型基础，关注低市值及具备转型预期的个股，如亚泰集团，上峰水泥，巢东水泥，塔牌集团。

首推亚泰，建议买入（我们本周再次调研了亚泰，详见调研报告）。