建材首单可持续发展落地利好项计划

建材：首单PPP可持续发展ABS落地利好项目融资 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点：

上周建筑行业涨幅- .40%，跑赢沪深 00指数0.45个百分点，中美贸易战不确定性风险加大，市场整体表现偏弱，建筑板块中央企表现相对最好。

本周我们继续聚焦基建以及PPP项目核心约束项——融资问题：1）6月20日，审计署发布了2018年第一季度国家重大政策措施落实情况跟踪审计结果，报告的核心继续围绕\"三大攻坚战\"展开，其中防范化解重大风险依旧是审计署的重点工作，排查到的突出问题是黑龙江省大庆市、重庆市南岸区通过向企业借款等方式违规举借政府性债务19.7亿元，6个省的10个市县（区）虚增2017年财政收入17.6亿元，辽宁省本溪市未经该市人大批准安排部门预算支出15. 亿元，中央政府对于地方债务的审计、约束将在未来的一段时间内继续成为基建项目推进的核心关注点；2）全国首单PPP项目可持续发展资产支持专项计划成功发行。

6月15日京蓝科技发布公告，中信建投-京蓝沐禾PPP项目可持续发展资产支持专项计划实际收到认购资金4.11亿元，该专项计划的资产支持证券根据不同的风险、收益和期限特征，分为优先级资产支持证券和次级资产支持证券，其中优先级 .9亿元，AAA级评级，预期年化收益率7.5%，次级0.21亿元由京蓝沐禾全额认购，发行期限均不超过9年，该专项计划作为全国首单PPP项目在市场内起到了很好的示范作用，对于企业而言以PPP项目为底层资产，盘活存量资产、提升了直接融资能力。

继续看好化学工程板块：煤化工受益油价上涨，煤制乙二醇投资热情高，煤制油、煤制气示范项目在积极推进；化工投资受益17年工业企业利润增速大增，退城入园加速推进，投资在边际改善中；石油炼化投资17年开始加速，根据企业投资计划来看，景气度还在持续上升，看好中国化学，关注东华科技等。

家装板块：标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联化，着力整合分散的家装行业，且家装行业是家居消费的入口，如果规模能做大，就有极高的渠道价值。建议关注东易日盛（传统家装积累深厚）、金螳螂（标准化家装规模领先）。

PPP板块政策底进一步夯实，但受“发债门”事件影响，市场过度反应，建议关注机构少或负债率低的超跌个股：PPP政策底夯实（4月底清库结束，环保大会上，习主席首提采取多种方式支持PPP项目）+项目执行有望加快（清库结束后银行融资趋于正常化）+行业高增长（月环保生态行业投资增速40.5%）+市场结构优化（央企国企去杠杆，非上市民企融资渠道受限，上市民企更受益。后续跟踪的核心是银行融资。

建议关注：天域生态、文科园林等。

国际工程板块：板块调整充分，估值高安全边际，充分受益“一带一路”战略推进。推荐中材国际（工程订单复苏，布局水泥窑协同处置危废空间大,俩材合并后有同业竞争资产注入预期），关注中工国际、北方国际。

更产生了新的优势。 当前朝气蓬勃的中国游戏行业中 核心推荐标的：

中国化学：18年68%增长，PE1 X。17年国内订单实现65%增长，海外项目开工率提升，18年1- 月收入增长45%超预期，验证高景气。煤化工随着政策放松和油价上涨，投资意愿加强；公司环保及基建业务扩张将加速。17年新管理层上任动力足。

东易日盛：18年26%增长，PE20X。家装行业近几年小企业在退出市场，龙头集中度提升，东易传统家装保持稳定增长，现金流好，标准化家装速美超级家模式转换后步入正轨。

金螳螂：18年20%增长，PE1 X。标准化家装发展迅猛，强执行力和供应链整合能力构筑公司核心竞争优势，公装龙头集中度提升，订单增速拐点已现。