高考加油日常消费品板块中期业绩确定当前时点配置价魏家

日常消费品：板块中期业绩确定 当前时点配置价值凸显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

投资建议：我们维持六月底以来对板块整体观点，系统性回调更加凸显板块的确定性配置价值，看好白酒板块及大众品的优质龙头公司。基本面方面，白酒和大众品龙头中期的确定性依然很高，长期逻辑清晰，预计白酒公司二季度利润增长整体维持并接近一季度增速，二季度淡季略放缓也实属正常，但渠道库存在合理水平，价格趋势继续向上。大众消费品中期业绩预计以符合预期为主，长期看，大众品未来主要受益消费升级特别是低线消费崛起，只有具备明显渠道和品牌优势的龙头公司才能长期受益。估值方面，饮料制造和食品加工两大板块估值水平依然合理，经过调整，板块估值水平整体处于历史50分位，估值具备吸引力，并且从2019年估值水平看，下半年估值切换已有空间。

从中报情况看（单二季度），预计茅台Q2收入增长28%，利润增长 5%，二季度发货量超过5000吨；预计五粮液Q2维持 0%以上增长；预计泸州老窖Q2收入25%以上，利润 0%以上增长；预计洋河收入利润保持25%左右增长；预计汾酒Q2收入增长 5%以上，利润50%左右增长。总体看高端名酒延续了一季度以来的较快增速，业绩确定性最强。预计顺鑫农业白酒二季度增长加速，维持Q1利润高增趋势；古井贡业绩预告Q2利润增长%超市场预期；预计今世缘Q2接近或维持 0%增长；水井坊和舍得由于计提一次性减值使得去年Q2利润基数较低，因此二季度利润增幅较大。大众食品方面，预计伊利二季度收入增速15%左右，利润增长或同步于收入,从市场份额和集中度的角度考虑，公司在液奶、奶粉、冷饮三大业务的份额继续提升，龙头地位更加巩固，未来将最受益于本轮消费升级的增长且格局将持续改善，维持买入！调味品公司海天、中炬、恒顺、榨菜以及安琪预计二季度维持或接近一季度增速，并且整体利润增长保持在20- 0%水平。其他食品公司，双汇发展预计二季度利润增速保持在20%以上；预计绝味Q2收入增长10%以上，利润25%左右；洽洽食品Q2收入10%，利润15%增长。

核心推荐：白酒，泸州老窖、五粮液、贵州茅台，山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业、水井坊、今世缘、古井贡酒；大众品，伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品，海天味业、桃李面包。

一周板块回顾：上周食品饮料板块下跌 .86%，上证综指下跌 .52%，跑输大盘0. 4pct，在申万28个子行业中排名第11严禁不达标排放。止目前。跌幅较少的为葡萄酒（-1.29%）、乳品(-1.94%)、调味发酵品(-%1.97)；跌幅居前的为其他酒类（-7.72%）、肉制品（-7.28%）、食品综合（-4.6 %）；个股方面，涨幅前三位为*ST因美（1.08%）、张裕A（0.48%）、深深宝A（0.41%）；跌幅前三位为双塔食品（-16.18%）、百润股份（-1 .99%）和今世缘（-12.88%）。

成本变动回顾：主产区生鲜乳平均价为 . 8元/公斤，同比下降1.20%，环比下降0.60%。

2月份奶粉进口平均价为29 6.15美元/吨，同比下降0. 2%，环比下降 .97%。上周仔猪价格24.06元/公斤，同比下降 2.96%，环比上升0.04%；生猪价格11.6 元/公斤，同比下降17.40%，环比上升0为了角色需要. 5%；猪肉价格19.91元/公斤，同比下降17.25%，环比上升0.05%。

板块估值水平：目前食品饮料板块2018年动态PE24.86x，溢价率109%，环比下降0.5%；白酒动态PE24.16x，溢价率104%，环比下降1.2%。