高考加油财富证券政策放松不急不缓市场或又不文不火魏家

财富证券：政策放松不急不缓 市场或又不文不火 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点上周A股市场上演了两强三弱的局面，受总理在金融工作会议上提振股市信心、促进股票市场一、二级市场协调发展的信息影响，A股市场在上周一、周二上演了大幅反弹的好戏，不过我们认为这种靠领导人言论与投资者信心上升带来的反弹并不具备特别大的持续性。需要强调的一点是，上周五中小盘类个股跌幅较大，这一方面或许与新三板扩容有关，也有可能与新股发行制度改革有关，但中小盘的下跌更多的是基于其经过近１０年发展自身的高估值问题，所以在资产配臵上，仍然建议远离中小盘。

估值修复进行时，有色金属估值反弹愈10百分点。本期全部A股的市盈率（TTM）为13.03X，环比猛升3.66%。其中有色金属行业的估值为24.05X，环比上升超过10个百分点。

金属价格重新起飞，能源价格低迷，农产品价格继续攀升。金属价格在2012年第二个交易周连续上涨，其中有色金属价格上涨超过2个百分点。能源价格（原油与当玉米、小麦等还在阶段性底部区域震荡筑底的时候焦煤）周环比微幅下调。有色金属价格的强力反弹可能彰显投资需求的逐步回暖。2012年第一周，除蛋类外，其余食用农场品价格指数均出现环比正增长，其中肉类和蔬菜类涨幅有所扩大，其余类别涨幅有所缩窄。预计伴随春节效应以及冬季农产品供需结构波动较大，农产品价格仍将保持上涨趋势。

银行间资金利率骤升，到期资金现地量。上周整体看，上海银行间各期限同业拆借利率在周四和周五两天出现大幅度的攀升，尤其是跨农历新年的2周品种，工作日的最后两天涨幅超过143bps，隔夜和1周品种涨幅分别为139bps、84bps。上周国债收益率表现基本维持前一周的平稳走势。除1年期国债收益率相比前一周上涨超过8bps，其余期限收益率涨幅均在2bps以下。上周四区票据直贴利率和转贴利率上周坐了一次幅度不大的过山车。

公开市场本周到期资金地量。上周公开市场到期资金升至730亿，相对前一周出现增加200亿。由于央行暂停操作，上周实现净投放730亿。本周到期资金降至10亿。到期资金地量加上春节到期资金需求增加必将造成市场资金流动性紧张，但是央行并未在上周进行7天回购以平滑资金波动，如果央行未按前期约定采取逆回购，不排除春节降准的可能性。