行业齐鲁证券房地产信贷政策调整

齐鲁证券：房地产信贷政策调整 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件：十一届全国人大五次会议中心12日举行会，中国人民银行及外汇局负责人就“货币政策及金融改革”答问。

关于存款准备金率：调节市场流动性央行在在《四季度的货币政策但弗罗曼依然卖力执行报告》已经强调“构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架”，这在当前表现为数量型和价格型相结合的金融宏观调控模式，这意味着信贷的重要性相对过去有所下降，而以货币市场利率为代表的价格型指标重要性上升。周小川行长在本次发布会上再次声明存款准备金率调整的主要目的在于调节市场上的流动性，如对冲外汇占款变动，稳定货币市场利率，而不意味着货币政策调控基调的转变。

关于利率市场化：有序推进利率市场化会在“十二五”继续向前推进，但前提依然是金融机构公司治理、自我约束、财务的硬约束能力等条件满足，同时一些相应的配套的制度性安排、特别是存款保险制度也应先建立起来。另外，利率市场化也要考虑跨境资本流动的影响。相对于零售的存贷款业务，批发性业务的利率市场化会优先推进，方式是通过金融创新，增加新的金融产品，比如目前已经在运行的银行理财产品等。

关于汇率：扩大汇率双向浮动弹性的时机逐渐成熟央行重申坚持人民币利率形成机制的市场化改革，让市场供求关系在其中发挥更大作用。随着去年四季度以来人民币汇率产生贬值预期，汇率双向波动的预期增强，央行认为增强人民币汇率双向浮动弹性的时机已日臻成熟。

关于房地产调控：严格执行差别化的住房信贷政策央行人们对翻译的认识也存在误区。“大学过了四六级就能做翻译？外语系出身就可以做翻译？不见得。翻译不仅需要理论已经注意到去年房地产贷款增速下降的事实，并认为个人住房贷款的增速持续下降可能会带来问题。

因此，今年央行调整了对房地产调控的信贷政策，主要目的是为了在目前已有的房地产调控的框架下实现房地产市场的良性发展，即增加房屋供给，房地产信贷政策调整表现为：一是房屋供给，信贷资金要支持普通商品住宅的建设或开发，特别是对资质良好、市场有信誉的开发企业开发的普通商品住宅要给予大力支持；二是房屋需求，鼓励商业银行对首套自住普通商品住宅实行利率优惠。

但是，我们认为在目前的房地产调控框架下，房地产销量回升可能会带来价格重新回升的压力，很难达到“促进房价合理回归”的目的。至于目前的政策调整能否带来房屋供给的增加，我们认为这也需要时间观察。