华金证券基数效应使进出口同比放缓同比弱于DG

华金证券：基数效应使进出口同比放缓 同比弱于季节性 类别： 机构： 研究员：

-100[摘要]

事件：12月8日海关总署公布了我国2018年11月进出口相关数据。1）11月进出口金额、出口金额和进口金额分别为4100.8亿美元、2274.2亿美元和1826.7亿美元；2）以美元记，出口同比5.4%，预期9.7%，前值15.6%；进口同比3%，预期13.9%，前值21.4%；3）贸易差额447.4亿美元，预期342亿美元，前值340.1亿美元。

点评：11月我国进口金额同比3.0%，较10月减少18.4个百分点。一方面，去年同期环比和同比增速较高，基数效应使进口同比大幅下挫，去年同期进口金额环比17.41%，为2017年全年次高，同比17.90%，为去年全年的第四高；另一方面，进口同比增速大幅下滑的同时，进口金额同比也大幅弱于季节性，11月进口金额季调后同比为2.7%，低于上个月的15.7%，显示我国进口同比增速仍然有下行压力。

就具体国家来看，11月中国从美国进口商品的金额同比增速跌幅扩大，录得-25.04%，较上月跌幅扩大23.28个百分点，中美贸易摩擦的负面影响逐渐显现。

中国除对澳大利亚进口商品的金额同比增速有所上升外，从美国、欧盟、日本、韩国、东南亚联盟、俄罗斯、南非、加拿大、巴西、新西兰、印度和英国进口商品金额的同比增速均下降较多。

11月我国进口金额环比0.18%，较前值上升6.82个百分点。从具体细项上看，已经出来数据的13类进口商品中，环比上个月，4类进口商品的数量下降，5类进口商品的价格下降，5类商品进口金额下降，其中原油进口金额环比增加12.2亿美元，进口金额环比小幅上升的主要因原油进口金额环比大幅增加。11月中国从美国、韩国、东南亚联盟、南非、俄罗斯、新西兰、加拿大、印度、巴西和澳大利亚的进口金额环比均为负，但从欧盟、日本和英国进口商品的金额环比为正。

11月以美元计出口同比5.4%，较前值下降10.1个百分点，去年同期环比和同比增速较高，基数效应使进口同比大幅下挫，去年同期进口金额环比14.87%，为2017年全年次高，同比11.51%，也为去年全年次高。11月美元兑人民币微幅贬值，人民币计出口增速情形与美元计情形类似，以人民币计出口同比7.8%，前值25.7%，回落明显。11月出口同比增速弱于季节性，数据显示11月美元计出口金额季调后的当月同比5.7%，较10月下降7.7个百分点。

从具体已经出来数据的16个门类看，3个门类商品的出口金额同比加速。就出口国家来看，对美国、欧盟、日本、韩国、东南亚联盟、南非、俄罗斯、巴西、澳大利亚、印度和英国出口商品的金额同比下降，对新西兰和加拿大出口金额同比上升。

11月我国出口金额环比4.75%，较10月上升8.85个百分点。从具体细项上看，8个已经出来数据的出口商品类别中，7个类别的出口金额环比上升，3个类别的出口价格环比增加，6个类别的出口数量环比增加。11月对美国、欧盟、日本、韩国、东南亚联盟、俄罗斯、加拿大、澳大利亚和新西兰的出口金额环比上升，对南非、巴西、印度和英国的出口金额环比下降。