中原证券经济数据之前市场震荡走弱覆盖

中原证券：经济数据之前 市场震荡走弱 201 -0 -07 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾：

周四大盘出现了调整走势，早盘受阻于 0日均线，午后更是出现跳水走势。盘面上看市场热点转换明显，三沙概念、煤炭、酿酒等板块涨幅位居前列。而医药、环保、通信服务、银行等前期热门板块跌幅明显。本周末将迎来月份重要经济数据公布，预计在此之前市场仍将维持震荡局面。

后市研判：

春节后，大盘进入调整，大家都在担心，大盘自1949点以来的反弹是否结束，是否将重新回到之前的下降通道？我们寻找原因，首先从本轮反弹的基调是“经济复苏的预期”和“资金推动”这个角度，分析这个基调是否已经改变，来推断反弹是否结束。

首先从经济对股市的影响这个角度上看，全球一体化情况下，我国经济不可避免的要受到海外经济的影响，既要看国内，又要看海外经济。

经过优化和重新设计之后登陆iOS平台 从美国目前的情况上来看，失业率虽然有所回落，但失业人数依然比较高，财政悬崖问题又是雪上加霜，近期美国的缩减财政支出的政策，又令市场担心对经济继续复苏步伐的影响。欧洲经济依然不容乐观，自欧元区债务危机爆发之后，经济一度滑落谷底，虽然近期经济有复苏迹象，但是，作为欧元区的第三大经济体，意大利缺乏经济增长的财政政策不足以使得债务/GDP比率趋于稳定，而意大利议会选举结果使得市场对该国经济前景的担忧更加恶化，意大利议会选举结果使得对该国经济前景的担忧继续恶化。欧洲第二大经济体的法国经济依然疲软，欧元区1月失业率升至纪录高位。所以，海外经济复苏较弱，对我国经济的正面拉动力量有限，进而影响A股的反弹高度。

从国内方面来看，各项经济数据显示，我国经济于2012年11月份见底，逐渐进入补库存阶段，房屋销售也是逐月回升。但是，从近期PMI数据上来看，连续两个月出现了回落，PMI的回落主要归因于新订单指数的下滑，比较好的方面是，2月“原材料库存-产生品库存指数”较之1月有所回升，说明工业企业目前仍处于库存上行周期。然而，近期房地产调控政策继续收紧，可能会中断工业企业库存上行周期的进程，进而影响经济复苏的步伐。如果本周末公布的春节后开工率不及预期，将进一步验证经济复苏的缓慢，影响A股反弹高度。

不过。我们认为，新一届政府推出的“城镇化建设”战略，是一个很好的拉动经济的引擎，如果配合一些强有力的具体措施，能够有效解决“土地流转问题”，“城乡在社保、医疗、教育等方面的较大差异问题”等，将会成功推动“新型城镇化建设”，既能够实现“保增长”，也能够推进“调结构”，将在中长期拉动经济增长，对A股形成较强的向上拉动力量。

第二，我们看资金方面的影响。市场传言，本轮反弹是“老外+老乡”的资金推动起来的，QFII以及国内一些机构大举入市，买入银行股，才导致的本轮反弹。我们先暂且不评论这种说法的真实性，我们先假设其为真，那么近期以及未来一段时间，QFII的举动是怎样呢？从1月下旬开始，QFII就开始了股指期货的交易，因为之前他们可能在权重股银行、地产已经建好仓位，这里面不排除他们在现货市场和期货市场联手操作，对股指形成一定打压，从近期盘面上来看，也确实是银行、地产的大幅下跌，拖累了股指。另外，近期传言美国可能提前结束QE ，我们先不管这个预言能否实现，它已经对市场情绪形成了很大影响，美元指数重新回到上涨通道，以美元计价的国际大宗商品价格持续下跌，直接负面影响A股的权重板块，比如煤炭、有色金属，进而打压股指。并且，美元上扬，外资回流美国本土，对我国股市也是利空的，除非2个月后，经济数据显示，我国经济确实加速回暖了，海外资金才有可能重新流入我国。国内方面，央行近期在公开市场操作上进行正回购举动，有收紧货币政策的迹象，还有IPO有可能随时再度开闸，这些都有可能会导致市场资金不足，影响A股的反弹高度。当然，我们从最近的市场表现也可以看出，资金确实是不足以支撑较高的反弹，在银行股拉升的同时，一些小盘题材股却纷纷出现了跳水的走势，说明市场仍然没有增量资金，还只是存量资金的转换。

总的来说，如果具体的政策措施制定得正确和执行的顺利地话，从经济方面对市场中长期上涨确实有推动作用，A股反弹超过春节前高点的可能性依然很大。但是，短期来看，海外市场和国内经济的不确定性，以及资金方面的不足，将成为市场的压力，重点关注：铁路基建、环保板块的投资机会。