日常消费品超预期收购成为板块催化剂物业

日常消费品：超预期收购成为板块催化剂 201 -0 -05 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件重庆啤酒发布公告，实际控制人原持有29.71%股份的嘉士伯向重庆啤酒全部股东发出部分要约收购最多总股本 0.29%股份，收购价格20元（比 0日平均价溢价26%；详见附录）。

在十八届中央政治局常委与中外见面时的讲话 2．我们的分析与判断（一）并购价值提振个人消费品板块投资机会本次要约收购，嘉士伯拟绝对控股60%股权，要约收购价格20元（溢价26%），超出市场预期，涉及资金最高可达29. 2亿元，凸显啤酒行业的市场并购价值。嘉士伯通过收购成为全球第四，2012年净利润约61亿元人民币，但其全球销量仅增长1%，不过亚洲业务增长19%，因此更为关注亚洲市场，现在在我国西部8个省市自治区参控股啤酒公司，我们认为，此次要约收购重庆啤酒符合嘉士伯全球战略。

1 年以来数起大宗涉收购事件（巴菲特收购亨氏溢价20%，嘉士伯要约收购溢价26%）或显示出在当前的全球经济及中国经济发展趋势中，大众消费品的价值持续得到肯定。我们认为投资者可以尤其关注事件带来的啤酒行业及其他同样具有收购价值的个人消费品板块如乳品等的投资机会。

（二）12月单月产量增速继续负增长，月累计产量增速 %2012年月，我国啤酒行业累计产量4902万千升，同比增长 .06%。就累计产量增速水平来看，比上年同期减少7.61个百分点，环比继续下降0.51个百分点。其中，12月单月实现产量275. 7万千升，同比下降6.02%（比上年同期减少29.58个百分点，环比减少1.46个百分点）。

啤酒行业12月单月产量增速同环比均继续回落，显示行业销量水平仍不景气。就历史数据而言，年啤酒行业旺季产量增速处于较高水平，到9/10月才出现明显的增速回落。而12年产量高增速持续时间则较短（仅5月维持一个月后6月便出现明显回落，七月不到1%），全年产销量增速基本符合我们之前的预计。

三）2012年全年啤酒行业进入微利时代2012年全年行业收入增长6.77%。2012年月，我国啤酒行业实现收入1611.7 亿元，同比增长6.77%（此为统计局同比数据，若按照收入数据直接计算得同比增长1.41%），实现利润总额104.97亿元，同比增长 .04%（此为统计局同比数据，若按照数据直接计算同比下降5.06%）。对比2011年同期，啤酒行业实现收入1589. 6亿元，同比增长22.89%，利润总额110.68亿元，同比增长1 .8 %。由于11年上半年行业内企业提价，导致同期收入及利润增幅处于较高水平，使得今年增长压力较大，12年行业总体呈现微利状态。