日常消费品超额收益明显行业涨价浅析计划

日常消费品：超额收益明显行业涨价浅析 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

两个是厂内替代交易 食品饮料逆市大幅上涨。上周海外经济拖累国内股市表现，大盘呈现过山车走势，周跌幅为1.27%。食品饮料行业上半周调整较多，下半周逆势上扬，创出新高，龙头公司表现抢眼，最终周涨幅为4.71%。食品饮料指数连续几个月走势好于大盘，主要是业绩稳定增长带来的防御性。随着中秋、国庆等消费旺季的来临，以及白酒涨价预期的逐渐强化，食品饮料未来获得超额收益的可能性仍然很大。

典型的食品饮料涨价，大概分为两类。一种是带有奢侈品属性的高档酒涨价，受制于资源禀赋限制和打造地位象征的奢侈品初衷，再加上货币泛滥，多年来高档酒处在上涨通道（2008年金融危机除外）。一种是原材料涨价推动的大众消费品，比如原奶、生猪、葵花籽、大麦价格等上涨推动的产品提价。

消费升级贯穿涨价始终。伴随收入提升的消费升级，在不同性质的消费品中都能见到。最明显的是，价格带宽广的二线酒，不同省份、不同人群消费主流价位差别较大，这也是二线酒厂商不断提升产品价格、提价的最主要动力。产品涨价能否顺利传导，主要取决于以下四个要素。对待不同产品的价格敏感性、产品质量能否区隔出来、主流消费者收入水平、行业竞争格局。

公司推荐：五粮液、泸州老窖、古井贡酒、安琪酵母。从业绩增速和估值两个角度考虑，我们继续推荐一线白酒五粮液和泸州老窖，业绩弹性高的古井贡酒。非酒类公司，我们推荐短期困难见底的安琪酵母。

风险提示：经济增速下降导致行业产销量增速低于预期；食品安全问题。