行业建材PPP板块继续高增长荐7股

建材：PPP板块继续高增长 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

预计部分重点公司2018年一季度业绩情况如下，更多公司的预测可见表1：

预计业绩增速在 0%以上的重点公司：棕榈股份（110%）、龙元建设（80%）、岭南股份（75%）、东方园林（70%）、东南架（65%）、全筑股份（40%）、勘设股份（40%）、中设集团（ 9%）、蒙草生态（ 5%）。

预计业绩增速在15%至 0%的重点公司：广田集团（ 0%）、亚厦股份（ 0%）、东华科技（26%）、四川路桥（25%）、苏交科（22%）、葛洲坝（20%）、山东路桥（20%）、上海建工（15%）。

预计业绩增速0至15%的公司：金螳螂（14%）、中工国际（14%）、中国化学（14%）、中国中铁（1 %）、中国建筑（12%）、中国铁建（12%）、隧道股份（10%）、中国交建（8%）、北方国际（8%）、中材国际（1%）。

以申万建筑团队跟踪的上市公司为预测样本，2018年一季度行业利润增速水平与去年同期基本持平：1）各细分行业中行业景气度向上、业绩处于上升通道不断兑现的有专业工程、园林工程以及装饰行业，其中专业工程板块受益于上游企业盈利，CAPEX支出增加，企业利润逐季加快，如果扣除一季度汇兑损失大幅增加的影响，净利润增速会更快；园林工程所在生态环保行业高增长，且民营企业在手PPP项目规范，较少受到政策监管影响，项目执行顺利业绩不断兑现；装饰具有后周期属性，17年新签订单转化执行，利润增速加快。2）建筑央企市场集中度不断提升，但在央企去杠杆的背景下订单到业绩的转化还需一定时日，一季度业绩增速与去年同期基本持平； ）国际工程板块受人民币升值拖累，个别企业业绩小幅低于预期，但我们认为目前股价已经包含了人民币升值的悲观预期，后续随着一带一路融资配套的加强，行业边际向好。

继续看好专业工程板块：石油炼化投资17年开始加速，根据企业投资计划来看，景气度还在持续上升，化工投资受益17年工业企业利润增速大增，以及今年银行信贷支持实体经济融资，投资在边际改善中，煤化工受益油价上涨，煤制乙二醇投资热情高，煤制油、煤制气示范项目在积极推进中，看好东华科技、中国化学等。

PPP板块大逻辑不变，短期冲高回落后可继续参与：PPP的核心逻辑是政策边际改善（92号文清库好于预期，规范最严厉的时候结束）+项目执行有望加快（清库结束后银行融资趋于正常化）+行业高增长（污染防治是三大攻坚战之一，乡村振兴和全域旅游带来增量空间）+市场结构优化（央企国企去杠杆，非上市民企融资渠道受限，上市民企更受益）+标的低估值高安全边际。后续跟踪的核心是银行融资，近期跟踪进口增速从6月 的- 0 . 7 %大 幅 跃 升 至10.9%。发现上市公司融资已经有加快迹象。标的上首推业绩确定性高的：岭南股份、东方园林，关注铁汉生态、龙元建设等。

国际工程板块：板块调整充分，估值高安全边际，充分受益“一带一路”战略推进。推荐中材国际（工程订单复苏，布局水泥窑协同处置危废空间大,俩材合并后有同业竞争资产注入预期），关注中工国际、北方国际。