行业汽车业绩分化加剧荐9股

汽车：业绩分化加剧 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

汽车销量增速放缓，行业整体盈利能力减弱。2017年全年汽车销量为2887万辆，同比增长 .04%。销量增速放缓导致行业竞争加剧，盈利能力减弱。

2017年汽车行业营业收入增速下滑至10.8%，利润增速下滑至5.7%。2018年一季度汽车销量仍然承压，汽车行业实现销量718. 万辆，同比增长2.8%，是近五年来一季度销量增速的最低点。2018年一季度汽车行业主营业务收入累计同比增长7.9%，利润总额累计同比下降4.7%，销售利润率较2017年底下降约0.7个百分点，汽车行业总体盈利水平下降。

乘用车行业盈利能力边际改善，企业之间盈利持续分化。2017年乘用车营业收入同比增12%，归母净利润同比增长-8.2%，营收和利润之间出现背离。2018年一季度营业收入同比增长16.71%，归母净利润同比下降0.57%。与去年同期相比毛利率有所下降，成这方面消费者也要留心。本端压力有所增大，经销商返点的力度加大。不过环比看净利率较2017年四季度上升0.4个百分点，说明乘用车企业的盈利能力在逐渐复苏。乘用车企业之间盈利能力进一步分化，上汽集团和广汽集团依然处于领先地位，长城汽车有改善迹象，而长安汽车和江淮汽车等业绩承压。

商用车收入增速放缓，客车业绩快速下滑。一季度货车销量增速放缓至4%，重卡销量景气度有所回落，一季度累计销量 2. 万辆，同比增长1 .9%。客车市场开始回暖，一季度销量9.7万辆，同比增2%。2017年商用车营收同比增长12.6%，归母净利润同比增速为-7.9%。2018年一季度商用车主要企业营收同比下降0. 8%，归母净利润同比下降82.2%，毛利率和净利率较去年同期分别下降1.8个百分点和2.4个百分点。新能源客车补贴的额度下调，客车企业利润端广西5家承受较大的压力。卡车企业1季度业绩下滑主要是受到福田汽车以及江铃汽车的拖累。