高考加油建材国企改革荐7股魏家

建材：国企改革 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

2015年上半年回顾：基本面没有最差，只有更差；转型小盘股当道基本面方面，一目了然温州市第二人民医院收治）　　8.李建中，在经历2014年基本面单边下跌行情后，2015年上半年建材行业需求“没有最差，只有更差”，目前全行业已到盈亏线附近。虽然基本面差，但上半年申万建材指数大幅跑赢沪深 00，同时也毫无争议的大幅跑输“神创板”指数；跑赢沪深 00指数，我们认为原因可能有二，一是补涨行情（2014年下半年大幅跑输沪深 00），二是虽然建材行业基本面持续恶化，但是这轮牛市主要驱动因素是估值，而行业里存在一些“转型或改革”的小盘股，它们在上半年引领了行业的上涨（大家印象中坚守主业、中大市值的优质公司反而都跑输指数）。

2015年下半年展望： 季度见底，4季度回升以水泥为例，我们观测的水泥煤炭价格差，截至到6月19日水泥煤炭价格差已处于历史新的底部。按照目前水泥价格及成本水平，预计国内绝大部分地区水泥企业已处于盈亏平衡线附近，有的甚至已亏到现金成本，价格再往下跌的空间已经有限，实际上可以看到进入6月份淡季以来水泥价格下跌幅度反而比月份旺季要小，核心原因在于价格已经快跌无可跌了。浮法玻璃价格也是如此。短期来看预计下半年将见底回升，主要由于：

（1）需求和价格现跌幅房地产销售持续回暖，下半年有望带动地产投资小幅回升；（2）随着债务置换和PPP模式推进，地方政府融资能力得以一定的恢复，中央“稳增长”措施在加码，基建投资存在一定的回升空间。

中期来看，行业需求已到顶部区域；“兼并重组、改革转型”各显神通中期来看，从国际比较角度我们判断行业需求确已到顶部区域；未来几年兼并重组、转型升级将是主旋律，优质企业通过行业整合和多元化转型有望继续做大，国际经验亦是如此。对于国企而言，国企改革是这届政府重要任务，部分企业有望通过兼并重组、资产证券化、混合所有制改革等方式继续做大。

投资策略：回归优质+国企改革展望下半年，由于行业基本面底部回升、小盘股都已有较大幅度的上涨、牛市进入下半场将出现分化，我们认为应重点关注质地优秀的品种以及国企改革主题，看好三条主线，具体而言，一是有转型预期的质优公司，二是有整合能最后到新版本“公民无偿献血证”力的龙头公司，三是有改革预期的国有企业，当然这三条主线也可能交织在一起；相关标的推荐洛阳玻璃、方兴科技、东方雨虹、长海股份、旗滨集团、中材科技、海螺水泥（部分前期推荐公司已属我司投行项目，不做推荐）。

风险提示：行业景气度下半年继续下行、国企改革进度低预期。