高考加油汽车看好没戏韩系双重替代机会荐7股魏家

汽车：看好没戏韩系双重替代机会 荐7股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

中汽协公布201 年 月汽车行业产销数据。当月汽车产销分别为208.52.45万辆和20 .51万辆，同比增速为10.88%和10.69%,环比下降54.78%和50.2土地是不可再生的宝贵资源4%。

观点：

1.乘用车复苏态势进一步确立。

201 年 月国内乘用车销售158.55万辆，同比增长1 .25%;商用车销售44.96万辆，同比增长2.51%。1- 月累计实现汽车销售542.48万辆，同比增长1 .18%。其中乘用车销售442. 万辆，同比增长17.2%;商用车销售100.14万辆，同比下降1.72%。如果说月由于受季节因素较大，让乘用车的复苏态势看上去不够清晰，那么 月份则是意味着复苏态势的完全确立。 月1 .25%的同比增速较前2月累计的19.5%增速虽然有所下跌，但是考虑到2012年 月比2012年月同比增速高8.71个百分点这一基数因素，我们认为201 年 月销量表现仍然不俗。预计乘用车2012年全年增速将保持在10%以上。

2.日系品牌有所恢复，仍看好韩系对日系、美系对德系的双重替代。

日系品牌 月销量同比增速为下降14.1%,环比增速78.1%,为所有车型中最高的，考虑到去年 月是日系全年销量高点，如果延续目前趋势，日系车降幅将缓慢收窄。但仍将面临中日关系这一不确定因素。另一方面，德系、韩系和法系1- 月同比增速均超过 0%。我们看好车型上的双重替代：一是韩系车对销量下滑中的曰系车的替代，二是美系车对受DSG事件影响的德系车的替代。

. SUV继续高增长。<全美12个地域中/p>

从各车型前 月销量情况看，与上年同期相比，由于五菱宏光等车型从微客归入MPV,交叉型乘用车同比下降和MPV增长突出，但综合增速仍在8%以上，SUV继续呈现40%以上的增长，市场需求强劲。我国东部、中部、西部汽车工业总产值增长率分别为：1 .5%、16.1%、17%,汽车产业结构重心向中西部调整趋势明显。我们认为受益区域调整的SUV仍可保持快速增长，看好SUV利润占比较高和今年将推出重磅SUV车型的乘用车企业。

4.商用车有所复苏，但全年前景仍不乐观。

虽然2.51%较前2个月下滑5%有明显增长，我们认为固定资产开工仍然不能给重卡带来明显的反弹预期。考虑到今年7月排放标准升级所带来的前高后低的因素。我们认为商用车短期虽然可能有一定程度反弹，但长期前景仍不看好。

我们继续看好201 年上半年汽车行业销量增速，重点推荐的公司：（1)受益韩系品牌占有率提升且估值较低的悦达投资、借力福特在华策略由守转攻销量爆发增长的长安汽车、二代车型面向市场公司管理大幅改善的江淮汽车，以及汽车行业PB最低且今年有较多主力车型上市业绩向好的海马汽车（2)受益于出口快速增长、市场拓展至工程机械领域并且存在发动机资产注入预期的中鼎股份和大众、通用、福特驱动201 年之后持续高增长的西泵股份，受益于商用车排放标准升级的威孚高科。