行业银信合作产品周评723

一、发行概况：本周银信理财市场，产品数量及规模均减少

据用益工作室不完全统计，本周共有21家银行和9家信托公司参与发行了137款银信理财产品，发行数量比上周减少19款。本周预计的发行规模为131.02亿元，创下本月发行规模的新低，比上周减少了14.82亿元，减幅为10.16%。不到一个月内连续多次的降息，表明推进利率市场化的改革已经刻不容缓。另外，银行存贷款利率收窄将继续压缩银行的利润空间，使得银行间的业务竞争进一步加剧，迫使银行继续大力发展中间业务。本周银信产品的发行数量及发行规模减少。从银信产品的预期收益方面看，本周银信产品的预期收益率为4.44%，在上周的预期收益率上有所下降。在经济下滑的背景下，监管层对于当前居高不下的融资成本给实体经济造成的压制已经日益担忧。本周二个月期限的银信产品发行了36款，是发行数量最多的产品；其次是三个月期银信产品，发行了33款；一个月期限产品以26款的发行数量位居第三位。发行量最少的是二年以上期限期产品，仅发行了2款。

本周发行量前五的银行分别是：(,)20款，(,)12款，广发银行12款，(,)11款，深发银行11款。

表1 本周银信合作理财产品发行情况

本周银信合作理财产品发行情况

图1 近20周发行数量和发行规模走势图

近20周发行数量和发行规模走势图

二、期限和收益情况：银信产品以中短期为主，预期收益小幅下降

从本周银信产品的期限方面看，本周银信产品的依旧是集中在一个月期至半年期。本周银信产品平均期限是112天，比上周减少了12天。本周银信产品的预期平均收益率与上周相比，整体上小幅下降。本周银信产品的平均收益率为4.44%。基准利率的下调会直接引起银行资产业务价格的下滑，将使企业获得低成本的银行贷款变得相对容易，这无疑是在压缩信托公司业务的空间。本周平均收益率位居首位的是二年以上期银信产品。本周平均收益率最低的是半个月期产品，为3.17%，与上月相比其已经接收到墨西哥一个项目对其MaxPower CS6X组件8.7MW的订单。，环比下降。

图2 近20周银信产品平均年化收益率与平均期限走势图（单位：% ，天）

近20周银信产品平均年化收益率与平均期限走势图（单位：% ，天）

具体看本周各档期银信产品数量分布，发行数量最多的是二个月期产品，共有36款，占总数31.03%，比上周增加2.97个。发行量第二的是三个月期限产品，共发行了33款，占比为28.45%，比上周增加4.71个百分点。数量位居第三位的一个月期的产品，发行了26款，占比为22.41%，比上周增加2.99个百分点。发行量最少的是二年以上期产品，发行了2款，占比为2.16%。本周银信产品发行数量及发行规模比上周均有所减少。另外，本周银信产品的平均预期收益率比上周下跌0.14。从各个期限的平均收益率方面来看，本周预期收益率最高的是二年以上期产品，收益率为10.80%。一年期银信产品收益位居第二，收益率均为4.58%，与上周相比下跌0.17个百分点。排在第三位的是半年期限产品，收益率为4.52%，与上周持平。本周只有二年以上期的银信产品平均收益率在5%以上。由于央行最近在不到一个月时间内两次宣布降低存贷款利率，表明央行已经通过释放流动性来对冲货币紧缩趋势。与上周的平均收益率相比，除二年期银信产品收益率有所上涨外，其他产品均有不同程度的下跌。

图3 各档期银信合作理财产品数量占比示意图

各档期银信合作理财产品数量占比示意图

图4 各档期银信合作理财产品平均年化收益率比较图

各档期银信合作理财产品平均年化收益率比较图

三、投资方式：组合投资类数量依然居首位，债券类有所增加

表2 银信合作理财产品投资结构表

银信合作理财产品投资结构表

数据来源：用益信托工作室（注：组合投资类按10%的比例计入预计规模总数）

本周组合投资类银信产品共有122款，与上周相比减少了20款，数量占总数的89.05%。本周银信产品的发行数量比上周有所减少，但组合投资类产品的主导地位依旧是不可动摇。组合投资类产品不仅发行数量比上周有所下降，数量占比也比上周减少1.98%。本周金融债券类产品共发行10款，与上周相比增加4款，占总数的7.30%，比上周增加4.74个百分点。本周权益投资类产品共发行1款；同业存款类发行3款；信托贷款类共发行1款。本周没有外币类银信产品、票据类银信产品及证券投资类产品的发行情况。

图5 本周银信合作理财产品投资结构图

本周银信合作理财产品投资结构图

四、投资领域：金融类占据主导地位，工商企业类数量略减

本周，金融类银信产品共发行136款，比上周少发行20款，占比达到99.27%，比上周增加0.55个百分点。工商企业类产品仅发行了1款，比上周有所减少。工商企业类银信产品的数量占比为0.73%，比上周减少0.55个百分点。目前的银信理财产品投向分布较为单一化，投向基础建设和工商企业领域的银信产品还比较少。预计这种分布情况在今后还将持续。

图6 本周银信合作理财产品投向分布图

本周银信合作理财产品投向分布图

五、银信理财市场点评

1. 房地产信托一季末存量首降 信托去银信合作化

从2008年到2010年的爆发式增长，再到窗口指导，房地产信托市场的发展轨迹一直以来都备受关注。近日又有消息传出，房地产信托发行监管政策可能会稍微“松绑”。 诺亚财富在昨日举办的下半年策略报告会上指出，银监会对房地产信托的调控（控制新增、消化存量）在2012年一季度终见成效。今年一季度末，房地产信托存量规模首次出现下降。2010年8月银监会限制银信合作以来，信托去银信合作化效果明显。报告数据显示，目前银信合作占比已经由2010年接近70%下降到目前的33%。

点评：一方面2012年的房地产调控是在坚持“限购”红线之下的分步骤试探性放松，房地产信托未来不太可能受到更严厉限制；另一方面，在刚性需求的支撑下，开发商主动以价换量，房地产信托的还款来源得到保障。银信合作在单一信托中的占比一直较高，但是随着监管限制，这种占比也在急速下滑。但是，在银信合作下降的过程中，单一信托总的占比，并未出现大幅下降趋势。根据报告数据，今年一季度末仍保安静坚强的维族小姑娘。每次做骨穿和腰椎穿刺持在70%的高位。因此，去银信合作化的过程中，非银行机构和超高净值客户个人成功替代了银行的资金。

2. 全国农信银系统清算资金逾４万亿元

相关数据显示，截至２０１１年末，全国农村合作金融机构资产总额已达１３．２５万亿元，存贷款规模分别达到１０．２１万亿元、６．７１万亿元，总资产及存、贷款规模均位居全国银行业第二位；全国内地除西藏外近半数省、自治区、直辖市农村合作金融机构存、贷款业务在当地同业排名中居于首位，“三农”服务主力军地位凸显。

点评：为提高农信银机构支付结算水平、改善农村地区支付结算环境，全国３０家省级农村信用联社、农村商业银行、农村合作银行及深圳农村商业银行共同发起成立了农信银资金清算中心，这也是我国第一个联结全国农信银系统的实时资金清算平台。随着农村经济的发展和农民收入的不断提高，农信银支付清算系统的业务量还将有较大增长，农村金融机构支付结算环境也会进一步改善。

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