行业媒体静待政策环境变化荐11股

媒体：静待政策环境变化 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2018年上半年传媒行业整体营业总收入同比增速为14.8%，表现好于A股全市场水平；归母净利润方面，传媒行业整体同比增速为5.9%，表现低于创业板及A股全市场。盈利能力方面，2018年上半年传媒板块整体毛利率为 1.4%，整体净利率为1 .5%，与2017年同期基本持平，大部分企业开始保持稳健的经营态势。

支撑评级的要点游戏板块增速大幅放缓。2018年上半年受游戏版号审批暂停的影响，游戏行业新游上线数量大幅减少，因此游戏行业上市公司整体增速下滑较为明显。成熟游戏的稳定运营使得整体毛利率和净利率较2017年同期有所提升。2018年国内游戏市场整体进入成熟发展阶段，部分上市公司由于充足的新游储备及并购业务和原有业务产生良好协同继续维持较高的增速。

传统营销公司由于受到行业整体增速回升的影响2018年上半年业绩有所回升。虽然业绩有所回升但是整体毛利率和整体净利率继续同比下降，部分龙头上市公司呈现“增收不增利”的业绩表现。分众传媒作为楼宇广告媒体龙头上市公司，在细分领域仍拥有绝对的市场优势，同时依靠对费用的严格控制拥有稳定的发展增速。

行业竞争程度加剧影响院线类上市公司的业绩水平中国队2：0击败日本。院线类上市公司发展增速在2018年上半年呈现大幅放缓的态势。院线市场规模的扩张、影院数量的持续增长加剧了影院经营的竞争程度，单影院的产出在2018年上半年逐步下滑。票房收入的毛利率普遍较低的情况下，未来如何提升非票房业务收入将成为影院运营建设的关键。

影视内容发展较为平稳。主要影视制作公司2018年上半年业绩发展较为平稳，部分上市公司如光线传媒确认了大额投资收益使得业绩大幅提升。

视频站的加速发展带动了影视行业对精品电视剧今年出版总署将联合公安络监察部门内容的需求，精品化成为未来发展的主流趋势。在电视剧行业环境逐渐改善的趋势下，部分有较强内容制作能力的电影公司也开始布局剧投资制作。

出版行业的发展增速持续下滑。2018年上半年出版行业业绩增速出现负增长，整体毛利率和净利率与2017年同期基本持平，行业整体进入发展中后期阶段。上半年国家针对出版行业的增值税减免政策尚未落地，使得部分出版企业的新品书刊发行出版计划推迟，对公司的营收及净利润增速有着较大影响。

评级面临的主要风险文化行业政策管控力度继续加强，部分子行业竞争环境持续恶化。

重点推荐我们认为在行业发展中期，部分龙头上市公司依靠核心竞争力有望保持业绩稳定性，推荐分众传媒、视觉中国、华策影视、顺科技、光线传媒和芒果超媒。