行业建材水泥旺季正当时荐6股

建材：水泥旺季正当时 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

自 月下旬以来，水泥已经连续 周涨价，库存连续4周下降，核心区域华东和华北地区已经南水北调配套工程中远期规划将提前筹划。南水北调工程办公室目前正在研究南水北调中线一期通水后本市配套工程中远期规划布局和任务。一是支持昌平、平谷、顺义等远郊区县水厂使用南水北调水源;二是在即将建成闭合的基本沿五环布置的水源环线基础上步入旺季出货水平，华南和华中受雨水天气影响，出货低于正常水准；我们 月下旬以来阐述了需求高景气在上半年仍将延续（房地产投资（施工带动）仍将保持较好水平、基建投资保持回升态势），需求超预期将使得水泥价格表现好于预期，一季报业绩存在超预期可能；低PE、业绩超预期和需求高景气延续，这些因素叠加在一起有望驱动水泥股 月下旬-4月迎来估值修复行情；从品种来看，一是华东华中地区去年高景气延续，上半年业绩增长确定、PE估值位的华新水泥、海螺水泥（A、H）、万年青；二是区域需求回升、盈利趋势上行的冀东水泥、祁连山、天山股份。

同时，继续重点看好有中期成长逻辑和行业景气度向上的优质公司：

山东药玻：一方面玻璃药包材下游需求稳定，受宏观经济周期影响很小，往后看 -5年，注射剂新的一致性评价推进将带来高端产品渗透率提升，而高端产品生产壁垒高，龙头公司将充分受益；另一方面药用玻璃供给格局稳定（山东药玻一家独大），龙头公司定价能力2017年开始体现；往后看 年预计公司ROE和规模仍将处于扩张态势。

三棵树：典型“大行业小公司”格局，公司综合能力较强，品牌和渠道优势已经建立和显现，收入有望持续保持较快增长；2016年开始公司处于投入期（体现为高资本开支、人员数量扩张、高费用率），2019年有望出现转折，规模效应开始显现，带来费用率下降，盈利增速有望出现拐点。

北新建材：石膏板行业中长期需求仍有增长空间，行业格局稳定（北新建材一家独大），石膏板从工业品往消费品转变，公司通过持续改善产品结构（加大高端品牌占比和定价能力），盈利中枢在上移，而目前估值低于历史平均和国际同行；目前虽然盈利仍处于周期左侧，但2019年大概率将见到周期性底部；公司已具备中线价值。

石英行业：受下游景气拉动电子级石英材料自2017年以来需求持续快速增长，半导体石英材料消耗周期较短，行业景气波动率小至于能否出战要示比赛的情况而定。另据了解，当前景气依然延续高位，中期需求景气向上趋势具备确定性；电子级石英材料进入门槛高，过去国产化比例极低，近两年国内石英龙头实现突破，半导体板块收入均保持50%左右的高增长，全球市场份额提升明显；行业内两家龙头公司持续高资本开支也反映了行业高端产品高景气态势；后续受益电子级产品产能投产、产品结构升级，业绩将继续保持快速增长，未来2- 年将继续保持快速增长。

光伏玻璃行业：行业中长期需求仍有较大增长空间，行业格局稳定，龙头公司竞争力突出；目前处于周期低点，2019年光伏装机需求回升和双玻组件渗透率升上将驱动行业景气周期上行，龙头公司值得重点关注。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等宏观政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，公司管理经营风险。