行业上海证券财政政策仍是新兴市场国家主要手段

上海证券：财政政策仍是新兴市场国家主要手段 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

新兴市场国家经济触底反弹我们认为，在全球经济大衰退的背景下，新兴市场国家经济也将继续面临增速放缓、失业率升高、进出口贸易萎缩、国内需求低迷等一系列经济萧条的景象。发达国家大量流出的货币对新兴市场国家来说是一个严峻的考验，食品、能源和原材料价格被不断推高，因此，新兴市场国家在这场经济衰退中还需不断控制随时可能升高的通货膨胀水平。新兴市场国家的经济仍处低谷，但受其本国积极财政政策的影响，有触底反弹的迹象，未来发达国家货币回流是新兴市场国家将会面临的新的考验。

通货膨胀影响新兴市场国家的货币政策空间我们认为，在全球经济越来越紧密的时代，发达国家的大量货币发行为全球带来了货币泛滥，而新兴市场国家由于本国货币的非国际储备货币，使货币政策调控空间变得非常狭小，稍有不慎就会被通货膨胀伤害，也使新兴市场国家刺激经济又少了一种有力手段。

财政政策仍为新兴市场国家调整经济的有效手段我们认为，在当前经济环境下，财政政策的调整应该成为新兴市场国家在经济衰退期，进行经济结构调整、资源引导、资本投向、人才流动的有效手段。通过贸易、消费政策的调整，尽量多的减少对发达经济体的依赖，实现国内消费升级、经济发展转型、收入分配合理，从而提高经济发展的潜力，为下一轮经济发展打好扎实的基础。

一、经济运行数据分析印度经济下降趋稳去年11月份印度制造业采购经理人指数（PMI）升至5个月来最高。

新一年里，印度制造业将继续复苏势头，农业生产也将保持稳定增长。

此外，对印度经济政策影响较大的通胀率也将在未来几个月逐步降低，今年有望控制在6%至7%左右。由于印度政府抑制通胀成效显著，加之欧债危机及出现政策瘫痪等系统性风险有望消退，因此印度经济将保持稳定，并有望出现触底反弹迹象。不过，未来印度经济仍面临不少隐患。比如，作为印度主要出口市场的欧美国家未来经济形势仍存在不确定性，印度出口增长预期可能再现疲软。印度国内新一轮经济改革阻力不小，中央政府对经济进行结构性改革仍需时日。印度总理辛格日前表示，倘若印度继续实施一般性经济政策，不但经济高增长难以实现，就连五年计划中8%的目标也将变成“野心”。根据最新发布的官方数据，印度第三季度国内生产总值（GDP）增长率同比仅为5.3％，为三年多来最低增竞技俱乐部邀请他加盟速，由于前两季度增长率分别为5.3％和5.5％，预计今年印度经济增长率在5％左右。标普预计，印度本财年（今年４月至明年３月）财政赤字将占到GDP的4％，仅仅低于上一财年创纪录的4.1％。今年10月，印度财政部长帕拉尼亚潘奇丹巴拉姆宣布五年财政巩固计划，其中包括力争在下一财年将财政赤字控制在占GDP4.5％以内。标普认为，以印度政府目前状况，将难以达到目标。不过，另一国际知名评级机构穆迪对印度经济的评估较为积极。穆迪近日发布报告说，更换财长及进一步开放零售业等措施，将有助于印度经济驶出慢车道。穆迪表示，短期内印度财政赤字风险在消退，商业团体活动在恢复活跃，这些积极作用将在2013年得到逐步体现。

巴西经济增速或将探底继2011年巴西经济增长2.7%后，2012年经济增长率估计在1%左右。

美国和欧元区经济低迷，国际原料价格下跌，贸易需求量下降，加上巴西经济结构中长期存在的高利率、高税收、投资不足，基础设施缺乏等问题逐步显现出来，制约了经济的增长速度。2004年至2010年，巴西取得年均经济增长4.7%的业绩，特别是2010年巴西经济增长率达到了7.5%。巴西经济总量也一度超越英国，成为世界第六大经济体。2012年，巴西政府为加快巴西经济发展，对经济结构进行了调整与改革，采取了减税降息，鼓励投资，加快基建、保护本国市场等措施。这些措施的力度并不小。例如，巴西政府为企业减免的税收总量就达到450亿雷亚尔（约合250亿美元），银行基准利率降低了5个百分点。巴西政府还出台了为期10年的公路和铁路建设发展计划，【环球军事报道】按计划将于24日升空的 再入返回飞行试验器 准备创造中国航天多个首次的同时宏观月报