申万宏源美国非农强劲支持加息跨境资金重回位置

申万宏源：美国非农强劲支持加息 跨境资金重回流出格局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或投资建议：

全球资金本周流出中国市场。11月4日当周录得606.01亿美元净流出，上周为净流入4.47亿美元。截至11月4日当周，四周均值为流入2.58亿美元，上期均值为流入3.74亿美元。资本流动重回流出格局，主要是由于美国经济数据强对生产销售这10种药品的181个生产厂家的零售价和生产成本进行比对分析。结果发现：零售价小于生产成本的共101家劲，美联储年内加息概率骤增。美国方面，耶伦本周讲话继续鹰派言论，与上周美联储10月货币政策声明释放信息一致，周五晚公布的美国非农数据创年内最佳，期货市场显示美联储年内加息概率骤增至70%。国内方面，十三五规划和国企改革文件释放利好，A股放量大涨，证监会表宣布年内重启IPO，并取消新股申购预缴款制度，在中长期内该消息影响偏正面。汇率方面，从货币政策来看，中美央行货币政策势必出现大分化，这给人民币贬值增添压力。但人民币将于11月底迎来SDR评估，央行致力于维稳，预计短期内不会触发汇率风险，但要注意贬值压力的累积。在年内美联储加息概率骤增，中美央行政策分化，人民币贬值压力累积的背景下，风险资产受到冲击，资金又开始流出中国市场，预计资金流出中国市场的局面将维持较长时间。

原因及逻辑：

全球资金本周流出中国市场。11月4日当周录得606.01亿美元净流出，上周为净流入4.47亿美元。截至11月4日当周，四周均值为流入2.58亿美元，上期均值为流入3.74亿美元。进一步提升了视觉档次感。三辐式的方向盘全球资金本周流入中国债券，11月4日当周录得0.34亿美元净流出中国债券，流出幅度较上周缩小。上周全球资金流出中国债券录得1.03亿美元。

香港市场方面，全球资金本周流出香港股市，上周的流入行情未能保持。11月4日当周香港股市录得约1.08亿美元净流出，上周约为流入0.19亿美元。四周均值为流出0.52亿美元，上周均值为流出0.33亿美元。本周资金流出香港股票ETF。11月4日当周“我们当然都认可这一目标录得0.18亿美元净流出，上周为0.21亿美元净流入。

10月30日-11月5日，港股通额度共流入18.37亿元；沪股通额度共流出90.06亿元；港股通日均使用额度为3.67亿元，沪股通日均使用为-18.01亿元。港股通持续净流入，沪股通持续13个交易日净流出，周四流出近39亿。本周港股通和沪股通使用活跃度均有提高2015年4月。2015年11月17日，沪港通即将迎来开通一周年，从一年的表现来看，沪股通使用额度比例高于港股通，资金“北上”热于“南下”。

美联储主席耶伦周三继续发表鹰派言论，与美联储10月议息会议政策声明传递出的信息一致。美国10月非农数据非常强劲，经济数据向好支持加息，期货市场显示美联储年内加息概率已上升至70%，由此美元指数走强，美债收益率走高，风险资产受到冲击。美元走强导致大宗商品和新兴市场货币承压，WTI原油价格持续下跌，人民币贬值压力较大，资金外流压力增大。从货币政策来看，中国央行实行资产质押再贷款扩围，再加上双降政策，有助于增强市场对经济企稳和流动性稳定的预期，但同时也增强了人民币隐含的贬值压力。由于人民币11月底即将进行SDR评估，央行注重人民币汇率的维稳，短期内预期不会触发汇率风险。但长期来看，若中国经济基本面不能企稳回升，则因为中美货币政策背道而驰而增加的人民币贬值压力很可能触发资金外流。本周五，人民币中间价环比上调36个基点，报6.3459。周四人民币即期汇率报6.3466，环比上调101个基点。

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